1.无奈引外资
国内互联网行业发展初期非常缺资金,银行不给贷款(因为看不懂盈利方式),所以主要的资金来源是天使投资+风险投资+私募基金,而当年这些投资机构一般都以境外的为主(如阿里巴巴的投资方是日本软银)。也就是说,我们熟知的互联网企业(如腾讯等)基本上从设立之初,绝大多数就是中外合资的。
2.非常规企业架构
但是我国法律又规定,境外资金投资电信相关企业(含互联网在内)有非常严格的限制,合资企业基本上不可能获批。为了解决这个问题,合资企业纷纷采取VIE架构,绕过这一层政策监管。
(VIE架构是指:境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体,如联想等很多公司其实都是注册在开曼群岛、维京群岛)
3.我国A股
但是到了上市的时候,中国证监会就不管这么多了,把VIE架构视为规避法律政策,合法性有问题,不给境内上市。所以阿里巴巴、京东这样的互联网巨头想在国内上市机会渺茫,只能去香港或者美国上市。
简单总结:早期缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在境内上市。
这就是为什么早期互联网企业都跑到国外去的主要原因。之所以强调早期,是因为那时候人民币基金还很少,境外投资者只能用外资基金来投,现在有了人民币基金以后好多了。
公司上市的主要目标有两个,一是可以通过发行新股来融资,以用于企业发展,二是公司上市后,信誉得到提升,受公众关注程度会更高,有利于企业发展。
中国一些公司到美国去上市,是因为两地的投资文化不同,可能一些在内地无法上市,或上市融不到多少资的企业(国内给的市盈率或溢价比较低)选择海外,比如大部分网络公司是这种情况。
第二种情况是,公司要扩大海外业务,需要提升本身在海外的形像,那也可以选择海外上市。比如近期银行业海外上市大大提高了我国银行业在国际市场的信誉等级。
第三种情况是,有些公司企业规模特别大,需要融资的数量也非常多,而前几年,我国资本市场发展程度不高,容不下这样的大企业,所以要到海外上市,比如中石油,中石化等是这种情况。另外,这些企业海外上市还是整个国家吸引外资的一个手段。
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