恒大债务隐忧，中誉为何频施援手？

7月22日，广发银行和恒大集团之间的诉前财产保全一事终以双方同步公告“妥善解决”而落下帷幕。

就在这3天之间，为了稳定市场信心，恒大集团“安排资金提前汇入债券还款账户”，用于支付4笔美元债券利息合共约3.52亿美元；其背后的“援军”也开始下场支援。

7月19日，在广发银行提出冻结恒大资金的消息传出之后，恒大债券暴跌。当晚，中誉集团（00985.HK）突发公告称，其通过证券经纪商于公开市场收购本金总额为1100万美元2024年到期的10.5%中国恒大优先票据，总代价（含应计未付利息）约为681万美元，该优先票据于2019年4月11日发行及于新交所上市。

其实，同样的抄底戏码在去年就已上演。

去年9月，受消息面影响，恒大股债双杀。就在恒大债券暴跌之际，中誉集团出手，通过公开市场收购本金总额为500万美元6.25%的中国恒大票据，总代价约为429万美元，以及8.9%的中国恒大票据，总代价约为435万美元。不过，这两笔票据已分别于2021年6月28日、2021年5月24日到期。

对于恒大来说，中誉集团究竟是抄底者，还是援军？两者有没有更深层的关系？

青睐恒大优先票据

公开资料显示，中誉集团是一家于开曼群岛注册成立的投资控股公司，主要业务包括勘探、开发及开采矿物资源，金融工具投资，物业投资及放债，董事会主席为赵渡。

自去年以来，中誉集团频繁收购恒大优先票据。

在恒大的负债盘子里，发行优先票据（优先美元债）是其境外融资的主要模式，此类债券在所有企业债务中，具有清算优先赔付权。根据恒大年报，去年恒大优先票据金额达到1512.77亿元人民币。

2020年1月，中国恒大公布，2020年1月21日，间接全资附属公司景程有限公司（下称“景程”）作为发行人，恒大地产、天基控股及附属公司担保人就发行20亿美元于2022年到期的11.5%优先票据及20亿美元于2023年到期的12.0%优先票据，与（其中包括）瑞信、瑞银、美银证券及天风国际订立购买协议。

同时，中誉集团公告，其通过瑞银以总代价2500万美元收购了景程此次发行的两笔票据，两笔票据的起息日均为1月24日，一笔到期日为2022年10月24日，利率为11.5%；一笔到期日为2023年10月24日，利率12%。

2020年9月，中誉集团再度出手，通过公开市场收购本金总额为500万美元6.25%的中国恒大票据，总代价约为429万美元，以及8.9%的中国恒大票据，总代价约为435万美元，这两笔票据已分别于2021年6月28日、2021年5月24日到期。

去年11月16日~11月19日期间，中誉集团再度斥资1678万美元，先后4次收购了3笔恒大发行的票据，票面利率分别为9%、11.5%、8.2%，到期日分别为2021年3月6日、2022年10月24日和2022年3月23日。

中誉集团称，收购事项是集团主要业务金融工具投资之一部分，能够带来稳定回报。中国恒大票据的利率高于香港商业银行提供的港元定期存款/美元定期存款的利率，收购事项将为本集团带来更高及稳定回报。

抄底者还是援军？

中誉集团与恒大之间是什么关系？

中誉集团年报显示，截至2021年3月31日，中誉集团持有恒大汽车4218万股，占其已发行股份约0.4%，投资成本约为6130万美元，账面值约为3.13亿美元，占集团总资产的23.6%。

除了股东身份以外，截至2021年3月31日，中誉集团持有恒大票据市值合共约为1.72亿美元，上一财年为1.47亿美元，占集团总资产约12.9%，到期日从2021年6月至2025年6月，利率为介乎于6.25%至12%。

另外，2018年6月，恒大汽车的前身恒大健康公告，以67.47亿港元收购香港时颖公司100%股份，间接获得Smart King公司45%的股权，从而入股贾跃亭旗下的FF公司，而此笔交易的卖方正是中誉集团董事会主席赵渡。

此前，多有市场传闻称，中誉集团为香港“大D会”成员旗下的公司。据市场传言，新世界发展创办人郑裕彤热爱“锄大D”（一种纸牌玩法），经常与朋友“锄D”，因此组织了“大D会”。“大D会”的成员包括中渝置地实际控制人、有“重庆李嘉诚”之称的张松桥、华人置业创始人刘銮雄等。而张松桥同样为中誉集团股东。

根据公告，截至2020年9月30日，中誉集团持股5%以上的股东包括Atlas Keen Limited持股64.56%、赵渡持股10.08%、Bondic International Holdings Limited持股5.04%、张松桥持股5.04%。