《管理世界》基于文本数据的实证研究
吴非, 胡慧芷, 林慧妍,等. 企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据[J]. 管理世界, 2021, 37(7):15.
肖土盛, 孙瑞琦, 袁淳,等. 企业数字化转型,人力资本结构调整与劳动收入份额[J]. 管理世界, 2022, 38(12):15.
范小云, 王业东, 王道平,等. 不同来源金融文本信息含量的异质性分析——基于混合式文本情绪测度方法[J]. 管理世界, 2022, 38(10):18.
张宗新, 吴钊颖. 媒体情绪传染与分析师乐观偏差——基于机器学习文本分析方法的经验证据[J]. 管理世界, 2021, 37(1):16.
林晚发, 赵仲匡, 宋敏. 管理层讨论与分析的语调操纵及其债券市场反应[J]. 管理世界, 2022, 38(1):16.
底璐璐, 罗勇根, 江伟,等. 客户年报语调具有供应链传染效应吗?——企业现金持有的视角[J]. 管理世界, 2020, 36(8):15.
马黎珺, 伊志宏, 张澈. 廉价交谈还是言之有据?——分析师报告文本的信息含量研究[J]. 管理世界, 2019, 35(7):19.
李晓溪, 饶品贵, 岳衡. 年报问询函与管理层业绩预告[J]. 管理世界, 2019, 35(8):17.
胡楠, 薛付婧, 王昊楠. 管理者短视主义影响企业长期投资吗?——基于文本分析和机器学习[J]. 管理世界, 2021, 37(5):18.
姜付秀. 多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据[J]. 管理世界, 2017(12):14.
吴非, 胡慧芷, 林慧妍,等. 企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据[J]. 管理世界, 2021, 37(7):15.
【摘要】数字化转型赋予了企业新的发展动能,这能否进一步改善企业在资本市场中的表现?本文基于中国上市企业2007～2018年数据,借助爬虫技术归集企业年报中的"数字化转型"关键词,创新性地刻画出企业数字化转型强度,实证检验企业数字化转型对股票流动性的影响及其渠道机制。研究发现,企业数字化转型显著提升了股票流动性,并呈现出一定结构异质性特征,上述结论在经过一系列稳健性检验后依旧成立。渠道机制表明,企业数字化转型程度的提高,一是能改善信息不对称并强化市场的正面预期,二是促进企业研发投入与创新产出绩效提升,三是提升企业价值和财务稳定性,这些都有助于提升企业股票流动性水平。本文还发现,企业数字化转型效力的发挥需要外部基础条件的支撑。在金融科技、数字金融发展较好情况下,企业数字化转型对股票流动性的提升作用更为明显。本文可为理解资本市场中微观主体流动性提供线索,并为更好地驱动企业数字化转型提供相关启示
【关键词】企业数字化转型 股票流动性 资本市场 文本识别 数字金融 金融科技
肖土盛, 孙瑞琦, 袁淳,等. 企业数字化转型,人力资本结构调整与劳动收入份额[J]. 管理世界, 2022, 38(12):15.
【摘要】在数字经济迅猛发展和加快构建新发展格局的大背景下,从企业数字化转型的视角探究收入分配问题具有重要的意义.本文以2011~2019年A股上市公司为样本,实证考察了企业数字化转型对劳动收入份额的影响及其机理.研究表明,企业数字化转型能够显著提升劳动收入份额,该结论在一系列稳健性检验后仍然成立.渠道与机制分析发现,企业数字化转型带来的生产技术升级将引致高技能劳动的需求并挤出部分低技能劳动以优化人力资本结构,进而提升企业劳动收入份额.进一步还发现,数字化转型显著促进了企业生产效率提升,有助于推动企业高质量发展.本文研究有助于揭示数字化转型对企业人力资本结构,收入分配等的影响,为扎实推进企业数字化转型,促进经济转型升级和高质量发展提供重要启示
【关键词】数字化转型 人力资本结构 劳动收入份额 收入分配
范小云, 王业东, 王道平,等. 不同来源金融文本信息含量的异质性分析——基于混合式文本情绪测度方法[J]. 管理世界, 2022, 38(10):18.
【摘要】情绪对宏观经济和金融市场具有重要的预测能力。本文评估了不同文本情绪分析方法的准确性，开发了一种新的中文金融文本情绪词典，并融合机器学习算法提出了一种混合式情绪测度方法。本文数据来源于2011～2019年中国32家知名报刊发布的175万条新闻和投资者在东方财富网股吧发表的近2500万条帖子。与仅基于词典法或机器学习的方法相比，混合式方法可以提高情绪测度的准确率。本文实证结果表明，新闻情绪对宏观经济指标预测效果较好，证券类和经济类新闻对股票市场也具有一定的预测能力。股吧情绪则能显著预测股票市场的收益率、交易量和波动性，但对宏观经济影响甚微。进一步分析表明，不同经济周期、交易日以及不同类型股票的文本情绪对股票收益率的预测效果也具有异质性
【关键词】金融文本 文本分析 投资者情绪 大数据 机器学习
张宗新, 吴钊颖. 媒体情绪传染与分析师乐观偏差——基于机器学习文本分析方法的经验证据[J]. 管理世界, 2021, 37(1):16.
【摘要】本文利用2013~2017年上市公司的百度新闻报道作为文本,运用机器学习文本分析方法测算情绪倾向得分,考察了媒体情绪对分析师预测行为的影响及其传染机制与风险后果.研究发现:(1)媒体乐观情绪会显著正向影响分析师盈利预测的乐观偏差度;(2)媒体情绪通过"分析师有限关注"与"投资者情绪"两条路径来影响分析师预测的乐观倾向;(3)分析师乐观情绪和媒体乐观情绪均会加剧股价波动及尾部风险,且分析师乐观情绪是媒体情绪影响股价波动的传导路径;(4)明星分析师与非明星分析师均会受到媒体情绪的感染,前者理性程度相对更高但其行为对股价波动冲击更为明显.本研究对于规范媒体行为,矫正分析师过度乐观偏差,合理引导理性投资具有重要意义.
【关键词】媒体报道情绪 分析师乐观偏差 股价波动 有限理性
林晚发, 赵仲匡, 宋敏. 管理层讨论与分析的语调操纵及其债券市场反应[J]. 管理世界, 2022, 38(1):16.
【摘要】本文研究了管理层讨论与分析(MD&A)语调的操纵行为及其债券市场反应.研究发现,MD&A异常积极语调与预警Z值负相关,债务重组正相关,这表明MD&A异常积极语调暗示了企业较高的未来风险,这与语调的信息增量解释相悖,因此MD&A异常积极语调更可能是操纵的结果.进一步研究发现,MD&A异常积极语调越大,债券信用评级越高,且该正向关系在与评级机构利益冲突大,信息透明度低的公司子样本中更显著;此外,债券投资者能够识别语调操纵行为,但随着债券市场公众投资者的参与,MD&A异常积极语调与债券信用利差之间呈现出一定的负向关系,且这种负向关系在信息透明度低的企业组中更加显著.本文较早使用中国资本市场数据度量了MD&A异常积极语调,且证实这种异常语调是管理层操纵的结果,并探讨了MD&A语调操纵对于债券市场信息效率的影响,相关结论对于完善MD&A文本信息披露监管法规,提高评级机构独立性以及提升债券市场信息效率具有重要启示.
【关键词】MD&A 语调操纵 利益冲突 债券信用评级 债券信用利差
底璐璐, 罗勇根, 江伟,等. 客户年报语调具有供应链传染效应吗?——企业现金持有的视角[J]. 管理世界, 2020, 36(8):15.
【摘要】利用我国供应商企业前五名上市客户及其管理层语调的文本数据,本文考察了跨企业关系情形下客户年报语调对供应商企业现金持有决策的影响.研究结果发现,客户的年报语调越消极,供应商企业则会持有更多的现金,表明客户年报净负面语调在供应链上存在传染效应.进一步的研究发现,非国有性质,相对议价能力较低的供应商企业现金持有与客户年报净负面语调的正相关关系分别显著强于国有性质,相对议价能力较高的供应商企业.此外,当客户融资融券程度较高时,客户年报净负面语调对供应商企业现金持有的正向影响会有所增强.本文的研究不仅在考察跨企业情形下企业现金持有的影响因素以及客户文本信息的经济后果两个方面弥补了国内外现有研究的不足,而且对于企业如何进行现金持有决策提供了一定的经验证据与参考,这对于管理供应链相关风险,推动我国企业的供应链整合进而提升我国企业的全球竞争力具有重要的启示意义.
【关键词】年报语调 现金持有 供应链传染 文本分析
马黎珺, 伊志宏, 张澈. 廉价交谈还是言之有据?——分析师报告文本的信息含量研究[J]. 管理世界, 2019, 35(7):19.
【摘要】本文通过机器学习对2009～2015年的分析师报告进行了文本分析,以检验分析师报告的文字内容是否传递增量信息.结果 表明,在控制了定量信息的影响之后,分析师报告中前瞻性语句的情感与报告发布后的累积超额收益显著正相关,说明前瞻性语句向市场传递了增量信息;这一关系在企业信息透明度较低,分析师报告质量较高以及投资者信息处理能力较强时更加显著,说明文字信息发挥市场影响力需要一定的作用条件.同时,当文字信息与定量信息能够相互佐证时,市场对分析师报告中各类信息的反应会显著强化.在进一步研究中,本文发现前瞻性语句成功预测了企业未来的基本面变化,说明分析师报告中的文字并非"廉价交谈"而是"言之有据".最后,本文还探讨了影响前瞻性语句含量的因素.本文的结论有助于打开分析师工作的"黑箱",揭示了分析师在改善我国资本市场效率,引导价值投资等方面所发挥的作用.
【关键词】分析师报告 前瞻性信息 资本市场效率 文本分析 机器学习
李晓溪, 饶品贵, 岳衡. 年报问询函与管理层业绩预告[J]. 管理世界, 2019, 35(8):17.
【摘要】作为政府监管理念转变的重要举措,年报问询函制度的监管效果受到政策制定者和学术界的广泛关注.本文基于业绩预告这一重要的前瞻性信息研究年报问询函的经济后果,研究的主要发现是:相比未被问询公司,被问询公司收到年报问询函后业绩预告积极性提高,预测精确度增加,且预告文本信息质量改善;当问询函越为严重、回函越为详细时,上述效果越为明显.进一步,本文分析年报问询函的作用机制,发现当法律风险较高或外部监督较强时,年报问询函的作用更为明显.本文研究结论表明,为应对年报问询函的负面影响,公司会提高业绩预告质量,以扭转市场负面预期.本文不仅丰富了年报问询函经济后果相关研究、拓展了前瞻性信息文本分析的文献,也对提高上市公司质量的监管机制具有重要启示.
【关键词】年报问询函 管理层业绩预告 文本分析 政府监管
胡楠, 薛付婧, 王昊楠. 管理者短视主义影响企业长期投资吗?——基于文本分析和机器学习[J]. 管理世界, 2021, 37(5):18.
【摘要】 在可持续发展战略导向下,秉持长远理念是企业抵御外部环境威胁和拥有可持续经营能力的基石.然而,作为企业掌舵人的管理者并非都具有长远的目光.本文基于高层梯队理论和社会心理学中的时间导向理论,提出了管理者内在的短视主义特质与企业资本支出和研发支出的关系,并采用文本分析和机器学习技术构建出管理者短视主义指标从而对其进行实证检验.研究结果发现,年报MDA中披露的"短期视域"语言能够反映管理者内在的短视主义特质,管理者短视会导致企业减少资本支出和研发支出.当公司治理水平,监督型机构投资者的持股比例以及分析师关注度越高时,管理者短视主义对这些长期投资的负向影响越易受到抑制.最终,管理者短视主义导致的研发支出减少和资本投资效率降低会损害企业的未来绩效.本文拓宽了管理者短视主义的行为后果分析,对企业高层次管理人才的聘任以及企业和政府的监管具有重要的实践启示.同时,本文将文本分析和机器学习方法引入管理者短视主义的研究,为未来该领域的研究提供了参考和借鉴.
【关键词】管理者短视 长期投资 文本分析 机器学习
姜付秀. 多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据[J]. 管理世界, 2017(12):14.
【摘要】本文采用文本分析方法构建了融资约束指标,在此基础上,实证检验了多个大股东对企业融资约束的影响以及相应的作用机理.我们发现,多个大股东的公司有着较低的融资约束水平.该结论在控制内生性情况下依然成立.中介效应模型的检验结果表明,其他大股东通过抑制控股股东的掏空行为降低了企业融资约束.进一步的研究结果表明,在其他大股东具有较强的监督动机和监督能力(大股东数量更多,持股数量之和更大,大股东之间不容易合谋),及更好的外部环境(信息环境,法律环境)时,公司的融资约束水平更低,这些发现在逻辑上为其他大股东的监督假说提供证据支持的同时,也表明大股东发挥监督作用降低企业融资约束需要一定条件.本文为完善中国情景下的融资约束指标构建,更好度量中国企业融资约束提供了有益参考;同时,为股权结构安排的经济后果提供了新的证据支持.
【关键词】多个大股东 监督 融资约束 文本分析