AI服务器直接受益于需求端增长，Nvidia高速互联助力AI运算。AI重塑服务器行业格局，ODM模式/厂商受益于AI服务器增长。AI服务器放量预期利好上游核心部件。投资建议：建议关注AI服务器及上游产业链相关标的。

AI重塑服务器行业格局，ODM模式/厂商受益于AI服务器增长。 根据Statista数据，2021年全球服务器市场规模达到831.7亿美元，同比增长6.97%，其中AI服务器市场达到156.3亿美元，同比增长39.1%。AI服务器有望成为增速最快的细分板块，预计AI服务器市场将在2026年达到347.1亿美元，5年CAGR达到17.3%。ODM模式/厂商受益于CSP客户增量，2022年出货的服务器中ODM生产的市占率或达50%。全球ODM厂商竞争格局集中度高，CR5高达94.4%，分别为鸿海/工业富联（43%）、广达（17%）、纬创（14%）、英业达（12.8%）和超微（7.6%）。

AI服务器放量预期利好上游核心部件。 AI服务器销量增加将拓宽上游核心零部件的增量市场，尤其是AI芯片（GPU、ASIC和FPGA）、存储器、固态硬盘等。其中，国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观机遇期的有AI服务器制造厂商、服务器用PCB厂商、DRAM厂商和散热厂商，PCB和DRAM的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在；制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进封装Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点。

投资建议： 建议关注AI服务器及上游产业链相关标的： 1)AI服务器龙头： 工业富联； 2)服务器PCB： 鹏鼎控股； 3)服务器线束与连接器： 电连技术、兆龙互连； 4)算力芯片： 寒武纪、海光信息（天风计算机团队覆盖）、景嘉微（天风计算机团队联合覆盖）； 5)存储供应链： 兆易创新、北京君正、江波龙（天风计算机团队联合覆盖）、澜起科技、雅克科技、鼎龙股份（天风化工团队联合覆盖）、华懋科技（天风汽车团队联合覆盖）、华特气体； 6)边缘AI： 瑞芯微、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、富瀚微、中科蓝讯、乐鑫科技； 7)AItoB/机器视觉： 大华股份、海康威视、鼎捷软件（天风计算机团队覆盖）、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特（天风机械军工团队覆盖）； 8)Chiplet： 长电科技、通富微电、华天科技、长川科技（天风机械团队覆盖）、华峰测控（天风机械团队覆盖）、利扬芯片、芯碁微装、伟测科技。

风险提示 ： 中美贸易摩擦导致上游原材料断供、AI服务器出货不及预期、技术瓶颈仍未摆脱 。

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注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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