王健 Dr. Jian Wang, 田妮伊韵 Niyiyun Tian

3月，美国以消费者物价指数衡量的通货膨胀率为5%，达到了自2021年5月份以来的最低值。消费者信心指数和对长期通胀的预期均普遍下降。尽管最新的就业数据表明劳动力市场仍然相对坚挺，失业率稳定在较低水平，但是美国经济仍然呈现部分紧缩征兆。第一季度GDP增速显著放缓，国债收益率曲线持续大幅倒挂。制造业和服务业多项指标也处于收缩区间。随着房贷利率上升，房地产市场表现疲软。硅谷银行 3 月份的倒闭有可能引发更广泛的银行业危机，收紧了美国信贷市场状况，这或许有助于美联储降低通胀 。我们预计在五月的FOMC会议中，美联储会再次加息25个百分点，将目标利率调整为5.00%至5.25%之间。

美国劳工统计局发布的报告显示，2023年3月，消费者物价指数（CPI）同比上涨了5.0%。以整体CPI衡量的通货膨胀达到自2021年5月份以来的最低值。不包括食品和能源的核心CPI指数在过去的12个月中上涨了5.6%。除食品和能源外的核心CPI在过去12个月中上涨了5.6%。住房指数在过去一年中上涨了8.2%，占除食品和能源外的全部项目总涨幅的60%以上。过去一年中其他涨幅明显的指数包括机动车保险(+15.0%)、家居家具和日常运营(+5.6%)、娱乐(+4.8%)和新车(+6.1%)等指数。能源指数在12个月截至3月份下降了6.4%，而食品指数在过去一年中上涨了8.5%。

3月份CPI环比上涨0.1%，而2月份则上涨了0.4%。住房指数对3月CPI的上涨做出了最大的贡献，弥补了能源指数下降的影响。能源指数在该月下降了3.5%，因为所有主要的指数成分都下降了。不包括食品和能源的全部商品指数在3月份上涨了0.4%，2月份则上涨了0.5%。3月份上涨的指数包括住房、机动车保险、航空票价、家居家具和装修以及新车。3月份下降的指数包括医疗保健指数和二手车指数。

从各分项来看，能源指数持续走低，除食品和能源以外的全部项目指数持续上涨。2023年3月能源价格指数大幅下降下降3.5。汽油价格指数下降4.6%。天然气价格指数下降了7.1%。电力价格指数在3月份下降了0.7%，是自2021年1月份以来的最大下降。能源价格指数在过去12个月中下降了6.4%。汽油价格指数在过去12个月中下降了17.4%，燃料油价格指数在此期间下降了14.2%。与此相反，电力价格指数在过去一年中上涨了10.2%，天然气价格指数在同一时期内上涨了5.5%。

3月份，除食品和能源外的全部项目指数上涨了0.4%，而2月份上涨了0.5%。其中，住房指数是除食品和能源外的全部项目指数月度增长的主要因素，它上涨了0.6%，较2月份的0.8%上涨略有下降。租金指数和业主等价租金指数都在3月份上涨了0.5%，较前一个月的涨幅有所减缓。

3月份上涨的其他指数包括机动车保险指数（上涨1.2%），航空票价指数（上涨4.0%）。家居家具和日常运营指数、新车、教育和服装指数也在3月份上涨。相反，二手车指数在3月份下跌了0.9%，维持了近期的下降趋势。医疗保健指数在3月份下跌了0.3%，2月份下跌了0.5%。医院服务指数在本月下降了0.4%。

与去年同期相比，3月份PCE物价指数增长了4.2％。商品价格上涨了1.6％，服务价格上涨了5.5％。食品价格上涨了8.0％，能源价格下降了9.8％。不包括食品和能源的核心PCE物价指数比去年同期上涨了4.6％。

与上月相比，3月份PCE物价指数增长了0.1%。不包括食品和能源的核心PCE物价指数从上一个月上涨了0.3％。商品价格下降了0.2％，服务价格上涨了0.2％。食品价格下降了0.2％，能源价格下降了3.7％。

收入方面 ，个人收入在3月增加了679亿美元，环比增幅为0.3%，同比上涨5.98%，同比增幅较前两月有所回落。个人可支配收入增加了717亿美元，环比上升0.4%，同比上升1.75%。3月实际可支配个人收入环比增长了0.3%，同比增长3.96%。个人收入的增加主要反映了补偿、个人资产收入和个人租金收入的增加，但部分抵消了所有者收入和个人当前转移收入的下降。补偿的增加是由私人工资和薪金引领的。个人资产收入的增加反映了个人股息收入的增加，但个人利息收入的减少部分抵消了其增长。所有者收入的下降反映了农场收入的下降，但非农业收入的增加部分抵消了其下降。个人当前转移收入的下降主要由于“其他”政府社会福利的减少，这主要反映了补充营养援助计划紧急救助福利的结束。

支出方面 ，3月个人消费支出增加了82亿美元，增幅不到0.1%。实际个人消费支出略有下降，降幅不到0.1%；商品消费支出下降了367亿美元（0.4%），服务消费支出增长了449亿美元（0.1%）。在商品方面，减少主要来自于汽车和零件以及汽油和其他能源商品。在服务方面，增加的最大贡献者是住房和公用事业支出以及医疗保健服务支出。3月实际个人消费支出下降不到0.1%，这是由于商品支出下降了0.4%，部分抵消了服务支出0.1%的增长。在商品支出中，汽车和零部件的下降部分抵消了汽油和其他能源商品的增长。在服务支出中，住房和公用事业的增长带动了总体增长。

纽约联邦储备银行微观经济数据中心发布的消费者预期调查数据显示，消费者的短期和中期通胀预期上升，但长期通胀预期下降。具体而言，一年通货膨胀预期中值上升了0.5个百分点，达到了4.7%，这是自2022年10月以来该预期数据的首次上升。三年通货膨胀预期中值上升了0.1个百分点，为2.8%。但在未来五年的预期视野中，消费者的通货膨胀预期中值下降了0.1个百分点，为2.5%。调查中，受访者预期差异的指标，也就是通货膨胀预期的75%分位数与25%分位数之间的差异，在三项预期中均有增加。

美国债券市场收益曲线倒挂现象日益加剧。这对银行及其它金融机构的盈利能力产生了重大影响。第一，银行依靠以短期利率借入资金并以长期利率放贷来赚取利润。收益率曲线倒挂，意味着金融机构的短期资金成本高于长期收益，这种借贷活动的盈利能力也随着降低。金融行业贷款意愿普遍下降。第二，收益率曲线倒挂会给银行管理资产负债表带来压力。银行的短期负债通常多于长期资产。收益率曲线倒挂会降低资产相对于负债的价值，可能会造成银行无法履行其义务的情况，从而导致金融不稳定和金融体系的潜在危机。总体而言，目前国债收益曲线倒挂的状况，或许是经济活动放缓的潜在预警信号，值得重视。

根据美国经济分析局发布的预先估计，2023年第一季度实际GDP的年增长率为1.1%。去年第四季度实际GDP增长了2.6%。实际GDP的增长，反映了消费支出、出口、联邦政府支出、州和地方政府支出和非住宅固定投资的增长。这些增长部分抵消了私人库存投资和住宅固定投资的下降。此外，在GDP计算中作为减法项的进口额有所增加。但是与去年第四季度相比，今年第一季度实际GDP的增速显著放缓。这主要反映出私人库存投资的下降和非住宅固定投资的放缓。这些变化部分抵消了消费支出的加速、出口的反弹以及住宅固定投资的减少。

消费方面 ，商品消费和服务消费共同导致了消费支出的增长。商品消费增长的主要贡献者是汽车及零部件。服务消费增长主要由医疗保健、食品服务和住宿服务引领。

出口方面 ，商品的增长（主要由除食品和汽车之外的消费品引领）部分被服务的下降所抵消（主要由交通运输引领）。

联邦政府支出方面 ，该项的增长主要由非国防支出引领。州和地方政府支出的增长主要反映了州和地方政府雇员的薪酬增加。在非住宅固定投资方面，结构和知识产权产品的增长部分被设备的下降所抵消。

投资方面 ，私人库存投资下降是由批发贸易（尤其是机械、设备和用品）和制造业（以及其他交通设备以及石油和煤制品）领导的。在住宅固定投资中，降幅最大的是新建单户建筑。在进口方面，增长主要反映了商品的增长（主要是耐用消费品和汽车车辆、发动机和零部件）。

收入方面 的显著现象是个人收入增加和个人实际税收的减少。第一季度的个人收入增加了2789亿美元，而去年第四季度增加了3988亿美元。一季度增长主要反映在报酬的增长（以私人工资和薪水为主）和政府社会福利的增加上。第一季度的个人可支配收入增加了5712亿美元，增长12.5％，大大超出去年第四季度的4030亿美元和8.9％的增长值。除去税收的一季度实际可支配个人收入增长了8.0％，也远高于去年第四季度的涨幅（5.0％）。

根据亚特兰大联邦储备银行对美国实际GDP增速的实时估测模型，美国2023年第二季度GDP增速在1.13%～3.5%之间。根据4月26日公布的预测数据，美国四季度实际GDP增速约为1.13%。

自上次报告以来，整体经济活动和未来增长预期基本保持不变。消费支出普遍呈现平稳或轻微下降的趋势，价格呈现温和上涨。整体而言，汽车销售整体保持稳定，仅有少数几个地区报告销售和库存有所提高。旅游业在全国范围内有所复苏。虽然供应链持续改善，但制造业活动普遍呈现平稳或下降趋势。多个地区的交通和运输量也普遍呈现平稳或下降趋势。住宅房地产销售和新建活动略有下降。非住宅建筑活动基本保持不变，而销售和租赁活动整体呈现平稳或下降趋势。消费者和企业贷款的贷款规模和需求普遍下降。在部分地区，由于增加了不确定性和对流动性的担忧，银行加紧了贷款标准。大多数地区报告非金融服务的需求和销售保持稳定或上升。农业状况近期基本保持不变，能源市场则有所放缓。

制造业在 3 月份持续收缩。制造业的PMI读数为 46.3%，比 2 月份的 47.7% 又低了1.4 个百分点。这是自 2022 年 6 月开始的连续下降趋势的第五个月收缩。在直接影响制造业 PMI的五个子指数中，没有一个处于增长区间。本月，新订单指数录得自 2020 年 5 月以来的最低读数（43.5%）。在六大制造业中，有两个（石油和煤炭产品、机械）在 3 月份实现了增长。生产指数连续第四个月处于收缩区域。10 个分指数项指数在此期间都没有积极的表现。

制造业的新订单指数在 3 月份连续第七个月收缩，录得44.3%，比2月份的47%下降了2.7个百分点，并且创造了2020年5月以来的最低记录。新订单收缩加速，并且由于对未来需求的不确定性，这种情况短期内难以得到改善。3 月份出现新订单增长的五个制造业是：印刷及相关支持活动；杂项制造业；原生金属；石油和煤炭产品；金属制品。3 月份新订单数量下降的行业有11个，分别是：纸制品；非金属矿产品；家具及相关产品；纺织；塑料和橡胶制品；电脑及电子产品；食品、饮料和烟草制品；运输设备；电气设备、器具及部件；机械和化工产品。

制造业的生产指数为 47.8%，比 2 月份的 47.3% 高 0.5 个百分点，但仍未摆脱收缩区间。这是制造业在连续 30 个月增长后，第四个月出现收缩。生产指数的疲软收缩，支撑了制造业在 2023 年上半年扩大产量的战略。企业试图留住足够的员工，为更好的下半年业绩做准备。3月份有8个行业经历了产量增长，分别是：印刷及相关支持活动；金属制品；杂项制造业；电气设备、器具及部件；原生金属；食品、饮料和烟草制品；运输设备；机械。同时，有8个行业产量下降，分别是：纸制品；非金属矿产品；家具及相关产品；纺织；木制品；塑料和橡胶制品；石油和煤炭产品；化工产品。

制造业的就业指数为 46.9%，比 2 月份的 49.1% 低 2.2 个百分点。该指数表明就业再次收缩，延续了自 2022 年 9 月以来表现疲软的趋势。3 月份的离职率与 2 月份一致，两个月均创下自 2021 年年中开始测量以来的最低水平。有 6 个制造业在 3 月实现了就业增长，分别是：印刷及相关支持活动；原生金属；机械；金属制品；运输设备；杂项制造业。有6个行业出现就业收缩，分别是：纺织；非金属矿产品；电气设备、器具及部件；食品、饮料和烟草制品；电脑及电子产品；化工产品。

制造业的供应商交付指数为 44.8%，比 2 月份报告的 45.2% 低 0.4 个百分点。供应商的交付表现在 3 月份连续第六个月加快，说明供应商继续拥有足够的产能水平来满足他们当前的需求。不仅如此，本月的供应商交付表现还是自 2009 年 3 月以来最快的，当时该指数为 43.2%。18 个制造业中仅有两个供应商交付速度放缓（石油和煤炭产品和杂项制造业）。与 2 月份相比，3 月份供应商交货速度更快的 12 个行业分别：塑料和橡胶产品；木制品；纸制品；家具及相关产品；电脑及电子产品；电气设备、器具及部件；化学产品；食品、饮料和烟草制品；原生金属；金属制品；机械；运输设备。

制造业的库存指数为 47.5%，比 2 月份的 50.1% 低 2.6 个百分点，说明与 2 月份相比制造业库存有所减少。3 月份库存较高的七个行业是：印刷及相关支持活动；纺织；非金属矿产品；纸制品；电气设备、器具及部件；机械；计算机及电子产品。3 月份库存减少的七个行业是：服装、皮革及相关产品；家具及相关产品；木制品；原生金属；食品、饮料和烟草制品；化学产品；运输设备。

制造业的客户库存指数 3 月份为 48.9%，比 2 月份报告的 46.9% 高出 2 个百分点。客户库存现在处于恰到好处的较低值，但已趋近限制未来产量增长潜力的水平。有五个行业显示 3 月份客户库存过高，分别是：纸制品；电气设备、器具及部件；家具及相关产品；塑料和橡胶制品；计算机及电子产品。报告 3 月份客户库存过低的五个行业是：初级金属；石油和煤炭产品；机械；食品、饮料和烟草制品；化工产品。

制造业价格指数为 49.2%，比 2 月份的 51.3% 低 2.1 个百分点，反映出 3 月份原材料价格下降。该指数在连续四个月低于 50% 后经历了一个月的扩张，接着又回落至收缩区间。3 月，八个行业经历了原材料价格上涨，分别是：机械；塑料和橡胶制品；运输设备；金属制品；非金属矿产品；原生金属；电气设备、器具及部件；杂项制造业。3 月份原材料价格下降的八个行业分别是：木制品；石油和煤炭产品；纺织；食品、饮料和烟草制品；纸制品；家具及相关产品；化学产品；计算机及电子产品。

制造业的订单积压指数在 3 月份为 43.9%，与 2 月份的 45.1% 相比下降了 1.2 个百分点，表明订单积压在经历了 27 个月的扩张期后连续第六个月收缩。由于新订单水平疲软和供应商交付改善，劳动力供给充足，积压工作减少，该指数继续收缩。两个行业在3月份出现订单积压增长：纺织；食品、饮料和烟草产品。12 个行业在3月份积压订单减少，分别是：木制品；家具及相关产品；电气设备、器具及部件；运输设备；塑料和橡胶制品；纸制品；非金属矿产品；化学产品；金属制品；原生金属；电脑及电子产品；机械。

3 月份服务业PMI为 51.2%，比 2 月份的 55.1% 下降了 3.9 个百分点。该指数高于 50% 表明服务业普遍扩张，高于 49.9% 通常表明整体经济在扩张。因此，尽管3 月服务业 PMI略有下降，该指标依然表明服务业和整体经济处在扩张区间。这是在 12 月收缩一个月后连续第三个月增长。

服务业的新订单指数为 52.2%，比 2 月份的 62.6% 大幅下降 10.4 个百分点。该指数在 12 月收缩后连续第三个月扩张，结束了连续 30 个月的增长。有12 个行业的新订单有所增长，分别是：住宿和餐饮服务；艺术、娱乐和休闲；其他服务；公共行政；信息；建筑；教育服务；农业、林业、渔业和狩猎；矿业；专业、科学和技术服务；公司管理和支持服务；医疗保健和社会援助。新订单减少的四个行业分别是：房地产、租赁和租赁；零售业；金融与保险；批发贸易。

服务业的就业指数为 51.3%，比 2 月份的 54% 下降了 2.7 个百分点，但是依然维持连续第二个月增长。3 月份就业人数增加的 11 个行业分别：采矿业；艺术、娱乐和休闲；教育服务；农业、林业、渔业和狩猎；医疗保健和社会援助；公用事业；公司管理和支持服务；零售业；公共行政；专业、科学和技术服务；建筑。3 月份就业人数减少的四个行业分别是：运输和仓储；信息；金融与保险；批发贸易。

服务业的供应商交付指数为 45.8%，比 2 月份的 47.6% 下降了 1.8 个百分点。高于 50% 的读数表示交货速度较慢，而低于 50% 的读数表示交货速度较快。3 月份的数据表明供应商的交货速度比上个月快。3 月份交付速度较慢的三个行业是：住宿和食品服务；其他服务；公用事业。3 月份供应商交付速度较快的 10 个行业分别是：采矿业；建筑；信息；批发贸易；农业、林业、渔业和狩猎；零售业；运输及仓储；金融与保险；专业、科学和技术服务；医疗保健和社会援助。

在经历了前八个月的收缩之后，3 月份的库存指数连续第二个月增长。52.8% 的读数比 2 月份报告的 50.6% 增加了 2.2 个百分点。报告 3 月份库存增加的九个行业是：艺术、娱乐和休闲；房地产、出租和租赁；农业、林业、渔业和狩猎；住宿和餐饮服务；零售业；矿业；公司管理和支持服务；公用事业；专业、科学和技术服务。报告 3 月份库存下降的五个行业是：信息；其他服务；建筑；医疗保健和社会援助；批发贸易。

3月份，服务业企业支付的商品和服务价格连续第70个月上涨，指数为59.5%，比2月份的65.6%回落6.1个百分点。这是该指数自 2020 年 7 月以来的最低读数，当时为 57.5%。在连续 10 个月接近或高于 80% 之后，价格指数继续表明趋于均衡，连续 9 次接近或低于 70%。13 个服务行业报告 3 月份支付的价格有所上涨，分别是：房地产、出租和租赁；信息；医疗保健和社会援助；公用事业；其他服务；教育服务；公司管理和支持服务；公共行政；建筑；金融与保险；批发贸易；专业、科学和技术服务；零售贸易。3 月份价格下降的三个行业是：住宿和食品服务；农业、林业、渔业和狩猎；运输和仓储。

服务业订单积压指数在 3 月份收缩，结束了连续 26 个月的增长。该指数为 48.5%，比 2 月份的 52.8% 低 4.3 个百分点。这是自 2020 年 5 月以来的最低读数（46.4%），反映了供应链更加流畅的转变和企业生产力的提高。3 月份订单积压增加的三个行业分别是：零售业；公用事业；医疗保健和社会援助。3 月份订单积压减少的六个行业分别是：艺术、娱乐和休闲；信息；批发贸易；运输及仓储；教育服务；建筑。

房地产市场

3月抵押贷款利率继续上升，房地产市场持续低迷。房地产市场3月份成屋销售额为 444 万套，环比下降 2.4%，同比下降 22.0%。3 月底未售出的成屋库存为980,000 套，较上月增加 1.0%，按当前月度销售速度计算，相当于 2.6 个月的供应量。成屋销售价格中值为375,700 美元，环比上涨3.31%，同比下跌0.9%。

房产通常在市场上停留 29 天，低于 2 月份的 34 天，但高于去年同期的 17 天。3 月份售出的房屋中有 65% 在市场上停留不到一个月。

首次购房者占 3 月份销售额的 28%，高于 2 月份的 27%，但低于去年同期的 30%。

全现金销售占 3 月份交易的 27%，低于 2 月份和一年前的 28%。大量现金销售来自于个人投资者或二手房买家，他们在 3 月份购买了 17% 的房屋，低于 2 月份和去年同期的 18%。

根据 Freddie Mac 的数据，截至 4 月 13 日，30 年期固定利率抵押贷款的平均利率为 6.27%。这比前一周的 6.28% 有所下降，但高于一年前的 5%。

美国地产经纪商协会（NAR）首席经济学家Lawrence Yun表示， 房地产市场仍处在尝试复苏的阶段，并且对抵押贷款利率的变化高度敏感。然而与此同时，用于过渡的起步房普遍存在多项报价，这意味着需要更多的供给才能完全满足需求。在就业机会增加且房价尚可承受的地区，房价还在继续上涨，而房价较贵的地区正在调低价格。随着整体消费者价格通胀趋于平静，预计租金将因强劲的公寓建设而减速，美联储的货币政策或许会在未来 12 个月内从紧缩转向中性，甚至可能放松。因此，尽管经历了数月的波动，房屋销售仍将稳步回升。

消费者信心指数

3月的消费者信心指数录得62，这是四个月来首次下降，比 2 月份低约 5%，但仍比一年前高 7%。消费者信心指数的跌幅在硅谷银行倒闭之前就已经完全体现出来。情绪下降集中在低收入、受教育程度低和年轻的消费者，以及股票持有量最高的消费者中。总体而言，该指数的各组成部分均不乐观，主要是因为价格持续高企，导致市场情绪下降、产生金融动荡。

一年通胀预期从 2 月份的 4.1% 回落至 2021 年 4 月以来的最低读数 3.8%，但仍远高于疫情两年的 2.3-3.0% 区间。长期通胀预期小幅下降至 2.8%，在过去 20 个月内仅第二次跌破 2.9-3.1% 的窄幅区间。相对于疫情两年的 2.2-2.6% 区间，长期通胀预期仍然较高。由于持续的金融动荡和美联储可能的政策反应的不确定性，未来几个月的通胀预期可能会继续波动。

虽然通胀已从去年夏天的峰值回落，同样，消费者信心也已从历史低点回升，但高价格仍然是影响消费者态度的主要因素。大约 38% 的消费者认为通货膨胀侵蚀了他们的个人财富，过去三个月基本没有变化。越来越多的消费者将耐用品、汽车和房屋的购买条件不佳归咎于高价格。大约 77% 的消费者预计未来一年通货膨胀将造成比失业更严重的后果。

尽管经济新闻涵盖了大量有关金融机构潜在脆弱性的报道，数据表明这些消息对消费者态度的影响很小。总体而言，普通消费者对金融市场的投资组合敞口很小，通常不会密切关注不直接影响他们的金融市场发展。因此，未来金融市场的发展对消费者的重要性是否会增加，还有待观察。鉴于在导致硅谷银行倒闭的两周内，消费者信心已经下降，任何加剧金融市场不稳定的情况都可能对整体消费者信息产生更大的下行压力，特别是在消费者认为自己的个人财富受到威胁的情况下。反过来，由于储蓄缩水或借贷成本高昂，尤其是如果金融机构进一步收紧对消费者的信贷供应，消费者的消费意愿可能会减弱。

美国劳工统计局发布的报告显示，3月的U-3失业率为3.5%，失业人数为580万。这两项数据从2022年早期开始均未呈现大幅变化。U-6失业率为6.7%，同样未呈现大幅变化。该数据适用于在过去 12 个月内一直在寻找工作但未能找到工作，并且在过去四个星期内没有找过工作的人，任何重返学校的人、成为残疾人的人以及未充分就业或从事兼职工作的人。

家庭调查数据

在主要工人群体中，拉丁裔失业率降至 4.6%，基本上抵消了上个月失业率的增长。成年男性（3.4%）、成年女性（3.1%）、青少年（9.8%)、白人 (3.2%)、黑人 (5.0%) 和亚裔 (2.8%)的失业率在3月均未呈现大幅变化。

失业人口中，长期失业人数达到160万人，增加了17.2万人。再就业人数达到170万人，减少 18.2 万人。失业27周以上的长期失业人数为 110 万，占总失业人口的18.9%。

劳动力参与率为 62.6%，继续呈上升趋势。就业人口比重在本月小幅上升至 60.4%。但是这两项指标仍低于 2020 年 2 月疫情前的水平（63.3% 和 61.1%）。

出于经济原因而从事兼职工作的人数为 410 万。他们更想从事全职工作，但是因为他们的工作时间减少或无法找到全职工作，不得不从事兼职工作。

想要工作的非劳动力人口人数较少，为 490 万，并已恢复到 2020 年 2 月的水平。他们没有被算作失业，因为他们在接受调查前的4周内没有积极寻找工作或无法找到工作。

在想要工作的非劳动力人口中，3 月份处于“劳动人口”概念边缘的人数为 130 万。这些人想要工作并且可以工作，并且在过去 12 个月的某个时候找过工作，但在调查前的 4 周内没有找过工作。心灰意冷的工人人数在一个月内也几乎没有变化，数量为 351,000 人。

机构调查数据

3 月份非农就业总人数增加 236,000，远低于前 6 个月的平均增幅（334,000）。3 月份，休闲和酒店、政府、专业和商业服务以及医疗保健领域的就业继续呈上升趋势。

休闲和酒店业在 3 月份增加了 72,000 个工作岗位，低于前 6 个月平均每月增加的 95,000 个。大部分就业增长来自于视频服务和饮酒场所，该行业3 月份就业人数增加了 50,000。目前，休闲和酒店业的就业人数依然比2020 年 2 月以前的水平低 368,000（2.2%）。

3 月份政府部门就业人数增加了 47,000 人，与前 6 个月的平均月增幅相同。政府部门的就业人数总体比 2020 年 2 月的水平低 314,000（1.4%）。

专业和商业服务业的就业人数在 3 月份继续呈上升趋势（+39,000），与前 6 个月的平均月增长率（+34,000）一致。在该行业内，专业、科学和技术服务的就业人数在 3 月份继续呈上升趋势 (+26,000)。

医疗保健行业新增 34,000 个工作岗位，低于前 6 个月 54,000 个的平均月增幅。3 月份，家庭保健服务 (+15,000) 和医院 (+11,000) 的就业增长。护理和住宅护理机构的就业人数继续呈上升趋势（+8,000）。

3 月份社会救助就业继续呈上升趋势（+17,000），与前 6 个月的平均月增长率（+22,000）一致。

3 月份，运输和仓储业的就业人数变化不大（+10,000）。快递 (+7,000) 和航空运输(+6,000) 增加了工作岗位，而仓储业减少了工作岗位 (-12,000)。近几个月来，运输和仓储业的就业净变化不大。

3 月份零售业的就业人数变化不大（-15,000）。建筑材料和园艺设备及用品经销商 (-9,000) 以及家具、家居用品、电子产品和电器零售商 (-9,000) 的失业被百货商店的就业增加 (+15,000) 部分抵消。

其他主要行业的就业人数在一个月内几乎没有变化，包括采矿、采石以及石油和天然气开采；建筑业；制造业; 批发贸易; 信息; 财务活动；和其他服务。

3 月份，所有私营非农雇员的平均时薪上涨 9 美分，即 0.3%，达到 33.18 美元。在过去的 12 个月里，平均时薪增长了 4.2%。3 月份，私营部门生产和非监管雇员的平均时薪上涨 9 美分，即 0.3%，至 28.50 美元。

3 月份所有私人非农雇员的平均每周工作时间减少 0.1 小时至 34.4 小时。在制造业，平均每周工作时间保持在 40.3 小时不变，加班时间保持在 3.0 小时。私人非农雇员的生产和非监管雇员的平均每周工作时间保持在 33.9 小时不变。

劳动力市场预期

尽管劳动力市场各项指标表现都较为稳健，但是纽约联邦储备银行微观经济数据中心发布的消费者预期调查数据显示，消费者对劳动力市场的预期整体较为悲观。

对一年的预期收入增长中值保持在3.0%不变，这是该指标连续四个月保持在同一水平。自 2021 年 9 月以来，该指标一直在 2.8% 至 3.0% 的区间内浮动。

平均失业率预期为40.7%，上升了1.3个百分点。这个数据代表了预期失业率一年后上升的平均概率。对于至少受过一些大学教育、年龄在 40 至 60 岁之间以及家庭年收入在 5 万美元至 10 万美元之间的受访者来说，他们的失业率预期增长更为明显。

未来12个月内失去工作的平均概率下降0.4个百分点至11.4%。未来 12 个月自愿离职的平均概率也下降了 1.5 个百分点至 19.3%。找到工作的平均概率（如果一个人失去了目前的工作）在 3 月份下降了 0.3 个百分点至 57.6%。自 2022 年 8 月以来，该数据一直在 57.2% 至 58.2% 的区间内移动。

美国经济正在面临诸多挑战。尽管劳动力市场相对稳健，失业率保持在低水平，但制造业和服务业的多项指标处于收缩区间，房地产市场持续疲软，债券市场、银行和金融系统危机的风险也在潜伏。最近的通货膨胀率已降至去年5月以来的最低水平，同时消费者信心和长期通胀预期也普遍下降。为了控制通胀，美联储可能会在5月份的FOMC会议上再次将利率上调25个基点，将目标利率调整到5.00%至5.25%之间。

宏观金融稳定与创新研究中心简介

深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心负责金融稳定监管、货币政策和金融创新方面的学术研究并承担政府部门和金融机构委托的相关课题，为政府部门和金融机构提供科学决策建议。宏观金融稳定与创新研究中心运用先进的金融理论和实践研究方法，致力推动中国金融体制改革开放过程中的金融市场的创新和稳定以及货币政策的科学制定。中心面向海内外聘请优秀的全职和兼职研究人员，进行学术及政策研究工作。

中心主任：王健教授

美国威斯康星大学麦迪逊分校经济学硕士、博士

香港中文大学（深圳）经管学院助理院长（学术）

深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心主任

美联储达拉斯联邦储备银行前高级经济学家兼政策顾问

研究领域 : 国际金融货币政策、国际贸易、行为金融和经济学

邮箱：jianwang@cuhk.edu.cn

中心联席主任：张劲帆教授

耶鲁大学金融经济学博士、清华大学电子工程系博士；哈佛大学统计系硕士；清华大学电子工程系学士、北京大学经济学学士

香港中文大学（深圳）经管学院金融学副教授

深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心联席主任

国际货币基金组织（IMF）前经济学家

研究领域 : 资产定价、宏观经济、金融科技

邮箱：zhangjinfan@cuhk.edu.cn

中心研究及教学助理：田妮伊韵

意大利博科尼大学经济与社会科学硕士

香港大学经济与金融学士

研究领域：宏观经济、发展经济、公共经济

邮箱：tianniyiyun@cuhk.edu.cn

中心研究及教学助理：刘微

塔夫茨大学经济学硕士

中央财经大学经济学学士

研究领域：

宏观经济、环境经济

邮箱：mayliu@cuhk.edu.cn

中心以往研究人员：

中心研究助理：郭晓声

去向：美国密歇根大学安娜堡分校经济学博士项目

美国杜克大学经济学硕士

南京大学金融学学士

研究领域：国际货币经济、国际金融、宏观经济

邮箱：xsguo@umich.edu

中心研究及教学助理：郭晓敏

去向：日内瓦高级国际关系及发展学院国际经济学博士项目

美国杜克大学经济学硕士

美国布兰戴斯大学经济学学士

研究领域：国际宏观经济、货币政策、全球经济

邮箱：xiaomin.guo@graduateinstitute.ch

中心研究及教学助理：魏昕宇

去向：香港中文大学经济学博士项目

美国乔治城大学应用经济学硕士

西安交通大学经济学学士

研究领域：国际金融、宏观经济

邮箱：weixinyu25@hotmail.com

中心研究助理：雷晋莎

去向：信达澳银基金管理有限公司投资管理部

美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士

香港中文大学（深圳）金融学、环球商业管理学士

研究领域：国际货币经济、公司金融、宏观经济

邮箱：leijinsha@fscinda.com

中心研究及教学助理：叶珺珩

波士顿大学经济学硕士

杭州电子科技大学经济学学士

研究领域：宏观经济、环境经济

邮箱：yejunheng@cuhk.edu.cn

中心研究及教学助理：吴海钰

香港中文大学金融学硕士

华南师范大学金融学学士

研究领域：宏观经济、货币政策、资产价格

邮箱：wuhaiyu@cuhk.edu.cn

中心研究及教学助理：吴晓鹏

美国麻省理工学院金融学硕士（金融工程方向）

香港中文大学（深圳）金融学学士

研究领域：市场微观结构与设计、信息摩擦、理论与实证资产定价、金融机器学习、数字经济

邮箱：wuxiaopeng@cuhk.edu.cn

中心研究助理：龙妞

美国南加州大学应用与计量经济学硕士

美国加州大学圣塔芭芭拉分校经济学学士

研究领域：宏观经济、金融市场、计量经济

邮箱：longniu@cuhk.edu.cn 返回搜狐，查看更多

责任编辑：

声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。

发布于： 广东省