伯克希尔·哈撒韦持股仓位分析【2022】
来源：雪球App，作者： 巴赫师，（https://xueqiu.com/6589307409/243340919）
第 58 封巴菲特致股东信于北京时间2023年2月24日晚公布，生于1930年8月30日的巴菲特今年93岁了，大家继续对其信件潜心耕读，珍惜文字，毕竟每年都是一封比一封更加珍贵了。
今年的股东信格外的短，让投资人士意犹未尽，且股东信中没有披露伯克希尔的前15大重仓股。我们只好到13F表格中找了。
注：根据SEC规定，管理资产规模超过1亿美元的基金经理，必须在每个季度结束后的45天内，公布一份名为“13F表格”的文件，以披露股票、债券方面的持仓。
伯克希尔·哈撒韦2022年末持股Top20
数据来源：13F数据平台Whalewisdom
13F数据平台显示2022年四季度伯克希尔持有美国市场上市公司共计49家，持股市值合计2990.08亿美元。
如往年一样，巴赫师继续为大家用投资语言翻译上面Top20持股明细，如下图所示：
伯克希尔权益证券持仓市值TOP10
（2022年末）
伯克希尔美股权益证券持仓占净值比例图
伯克希尔美股权益证券持仓Top15占比图
由于今年年报巴菲特没有披露环球持股Top15，以上表格仅为美股上市公司。截止2022年12月31日，伯克希尔哈萨尔共计持有美国公司49家。
根据2022年末比亚迪公司披露伯克希尔经过几番减持后持有16409.30万股，合计40.34亿美元，位居上面持仓第十位。而截止到23/02/03日，经过巴菲特年初6轮继续坚持， 比亚迪 持仓降为13032.76万股，合计48.78亿美元。
伯克希尔持仓分析
伯 克希尔2022年资产净值从5062亿降至4724亿，增幅 -6.7 %；年报公布公司每股市值增长 4.0% ，同期 标准普尔500指数 涨幅： -18.1 %，本年度伯郡在指数环球市场低迷调整环境下大幅战胜标普指数22.1个百分点。
而 从1965年至2022年末的 58 年的光阴里， 伯克希尔·哈撒韦公司每股市值年均复利回报率为 19.8% ，同期 标准普尔500指数 年均复利增长率为 9.9% ，巴菲特战胜指数 9.9 个百分点。 完美的实现着巴菲特年轻时的梦想--长期战胜指数10个百分点以上 （当时目标是 道琼斯指数 ）。
还记得年少时的梦吗，
像朵永远不凋零的花……
爱的代价 张艾嘉 - 电影《念念》
2022年末，伯克希尔净资产为 4724 亿美元，其中二级市场股票投资市值为 2990 亿（美股），占比 63.29%，近几年 二级市场所投资的权益占净值比维持在六成+。
占 净资产比例（即我们俗称的仓位）：前 五大 重仓股市值2652亿美元，占净资产比 52%（+） ，前十大重仓股市值2976亿，占净资产比 59%（+） ，前十五大持股市值3107亿，占净资产比 61%（+） 。
占 投资组合比例：前5大重仓股占股票投资组合比为76%（*），前10大重仓股占投资比89%（+），前15大重仓股占比93%（+）。
继续高于去年集中度比例，继续略低于之前巴菲特主导投资的年份，比如（2011-2012年间）巴菲特前十五仓基本占比都在98%以上。
2013年后两个投资经理，托德·库姆斯(Todd Combs)和特德·韦施勒(Ted Weschler)逐步掌管了伯克希尔的部分仓位。 苹果公司 的最早买入据说是威斯勒的所为，被巴菲特关注后开始大举建仓到第一大重仓股，然后，苹果公司在2019年上涨89%，2020年继续上涨82%，2021年继续上涨35%。
老巴继续在为我们上实践课，标的仓位都是明牌，2018年末第一大重仓股 苹果 占净值比11.6%在2019年涨了89%，比例升至17.3%（巴菲特小幅减持了1.7%），2020年 苹果公司 继续上涨82%，比例升至27.17%，2021年苹果公司继续上涨35%，比例升至31.84%；2022年末苹果公司下跌了26.4%，巴菲特年末进行了增持，将三季度刚买的 台积电 卖出了86%增持了苹果。当前苹果持股比例占净值比为24.62%。
也就是说，当前伯克希尔·哈撒韦公司净资产中有 四分之一 是 苹果公司 二级市场股票，有近 五成 是 前5大 二级市场股票投资。而前15大持仓比例高达93%。
其中主力前五大股票持仓为 苹果 24.6%， 美国银行 7.08%，雪佛龙能源6.2%， 可口可乐 5.4%， 美国运通 4.7%。
本年度前五仓的大操作：雪佛龙能源增持326%。
苹果公司 由于2022年股价回落，持仓比例超降至25%，但依然是近几年巴菲特少有的“梭哈”类单只股。以往（买 苹果 之前）巴菲特的重仓股都不超过10%，一般在7-9%左右，这也印证着巴菲特曾说过的：“ 对你所做的每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10％以上投入此股。 当然这是近十年来规模太大的缘故，历史上巴菲特曾经投资 美国运通 占合伙公司净值的40%，投资 可口可乐 占净值的三分之一。而遇到苹果之后，持仓迅速提升超过了10%、20%甚至30%。
日志：2020年末，伯郡净资产近三成是 苹果公司 股份。
日志：2021年末，伯郡净资产三成多是 苹果公司 股份。
日
志：2022年末，伯郡净资产1/4是 苹果公司 股份。
如果我们简单的把前十大持仓看做是巴菲特关注并掌控的投资的话，那么两位投资经理目前掌控投资市值约329亿，占总投资比的11%，去年为15%（模糊对比，仅供参考）。
而据网搜资讯 ：伯克希尔近年来在科技企业上的投资已经交给了巴菲特的投资副手康布斯（Todd Combs）和威斯勒（Ted Weschler）。“股神”曾在股东信中透露，伯克希尔15大持仓股部分是两人选择的，他们对340亿美元的投资拥有完全的权力。考虑到巴菲特年事已高，未来给两位投资经理的决策权有望进一步上升。
前十五大权益证券行业配置（占投资比）： 行业配置上第一是 苹果 所属的信息技术，占比41.8%，第二位是金融22.3%，2020年以来伯克希尔一直是银行板块的卖家，已经清仓了摩根大通、高盛和 富国银行 ，持续权重回落。巴菲特似乎希望将行业投资逐步集中在 美国银行 。
本年度巴菲特提升了传统石油公司的持股，本年度能源行业占投资比13.9%，而去年末只有1.3%
巴菲特2011年以来金融、日销品和信息技术一直是前三大行业，2020年 苹果 大涨后信息技术占据首位至今，2022年末能源位居第三。
当前银行+石油+日消品合计占比32%，与 苹果 代表的信息科技构成传统+新兴的反脆弱模式。
有些行业天生就比其他行业赚钱，有些行业天生就比其他行业更适合长期持有，巴菲特如是做，你又如何做？一向不懂科技股的巴菲特近年押注了信息科技行业，并辅之以能源和银行做对冲。
前二十大美股权益证券持股变动（相比2021年末持有股份）
增持： 雪佛龙能源：326%； 苹果 ：0.9%；
不变 ： 美国银行 、 可口可乐 、 美国运通 、 穆迪 、
新晋： 西方石油 、 动视暴雪 、惠普、 克罗格 、花旗银行、派拉蒙
减持： 通用汽车 ：-16.7%、
下榜： 威瑞森通讯（清仓）、 美国合众银行 、纽约梅隆银行、
资产配置思考
2022年末，伯郡所持49家美股公司合计市值2990亿美元， 比亚迪 40亿美元，11月下旬，伯克希尔哈撒韦旗下的全资子公司大举加仓了日本市场的五只股票，包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、 三井物产 和住友商事，增持比例都超过了1%。增持之后，对五只股票的持股比例处在6.21%-6.75%。巴菲特早在2020年8月就买进这几家日本商社各超5%的股份，这几年收益颇丰，5家公司表现远胜过同期日本股票指数的表现。
日本市场数据获取有难度，我们只能根据网搜资料大致估算上述五家日本公司巴菲特所持股市值
约
为115亿美元。（其中住友商事31亿、三菱商事30亿、
三井物产
29亿、伊藤忠商事13亿、丸红12亿美元 ）
这样上述统计的伯郡二级市场持股市值合计为3145亿美元，2022年末伯郡总资产9484.52亿，其中保险浮存金为1640亿美元。其结构图如下：
据巴赫师近年跟踪，伯郡的大类配置策略就是35%左右的二级市场股票+35-50%的一级市场控股型企业和保险公司+20%左右机动现金。
控股保险公司，利用几乎是无息的贷款给伯郡加上杠杆，然后惬意的在环球挑挑拣拣，跳着踢踏舞弹奏着美妙的伯郡之音。“股神”之称空前也或将绝后。
行业公司操作思考
目前： 前十大持仓里有2个信息技术行业股票，3个金融，2个日常消费品、2个能源、1个通讯业务。 研究仓位配比的投资者也可参考下老巴的行业配置。
日销品、金融、医疗保健、信息技术 其实就是长期牛股的源泉，而移动互联时代以腾讯和Meta为代表的通讯业务也势头猛进。前20大中有5家信息技术行业公司，占投资比42%；金融行业有5家，占投资比22%；2家能源公司占比14%；日消品3家占比14%。
信息科技
巴菲特自2011年建仓IBM以来，开启了对其能力圈的突破。建仓三年后IBM股价一直未有明显起色，期间还略有亏损，2015年致股东信中巴菲特言云：“买入IBM或许是一个错误”。说明彼时巴菲特仍在观察这家公司，如果走出困境，依旧可以成为未来较长期的重仓股，如果竞争优势减弱，老巴或会对其减持或告别。2017年末终于见了结果，他跟IBM说拜拜。
然而，标的选择失误不能影响战略决策。其实，巴老在买IBM之前的2011年5月的股东大会上已经向投资人透露了其操作动向“如果我还能活50年，我可能会买入科技股”。其实巴老的隐藏含义是，如果展望未来50年，我会买入科技股。 既然IBM是个错误，那未来50年没有科技股怎么办？好办，巴菲特找到了更好的标的-- 苹果 。
2016年当他看到其接班人之一（或是威斯勒）买入了 苹果 ……我想老巴当时一定是内心豁然敞亮，任督二脉打通。他随后迅速加仓，2016年末买入6124万股，投入约67.5亿资金，2017年初持股量增至1.33亿股，2017年末苹果持股量增至1.67亿股，位列第二大重仓股。累积投入资金210亿美元。到了2018年末，伯克希尔持有 苹果公司 2.55亿股，累积投入360亿，但年末市值402.71亿美元，占伯克希尔净资产11.55%，不仅牢牢占据巴菲特的第一重仓股，而且突破了近年来重仓股仓位不超过10%的情况。这让我们想到了一句投资箴言： “不要问任何人意见预测或建议，只要问他们投资组合中有什么或没什么”。
接着， 苹果公司 在众机构投人犹豫不觉之时在2019年大涨89%，巴菲特小幅减持1.7%的股份，截止2019年末，巴菲特持有 苹果 2.51亿股，占伯克希尔净资产17.34%。2020年苹果公司股价继续大涨82%，经过8月份的一拆四，分拆后巴菲特减持9600万股，持股数量从10.03亿股降至9.08亿股。
2020年末巴菲特持有 苹果公司 股份为9.08亿股（907559761股），占净资产的27.17%。2021年巴菲特继续一路持有 苹果 ，不增不减，年末仍为9.08亿股（907559761股），占净资产的31.84%。2022年末巴菲特持有苹果8.95亿股（895136175），占净资产的24.62%。
一个事实：巴菲特不仅投资组合里有 苹果 ，而且仓位一度超过三成。
2022年，巴菲特继续在信息科技行业部门领域操作频繁，先是买了惠普公司，年末位居第十大重仓股，然后三季度买了
台积电
，一度进入前十，但有趣的是四季度末减持了86%的台积电，又增持了
苹果
。目前持有台积电8292724股，位列第32仓，占净值比0.1%。这个操作有趣且值得跟踪，也不知道是老巴的决策还是旗下二位经理的投资。后续还需要跟踪。尽管台积电所属芯片行业竞争激烈且有地缘影响因素，但从Roe角度看，这也是一家优秀的公司。
金融
占投资组合22%的金融行业里，包含综合性银行、消费信贷、金融交易所和数据等子行业。都具有较大的客户黏性和转换成本。也都是巴菲特长期关注的能力圈公司。但经过 富国银行 的事件后，巴菲特对于金融行业的投资变化较多，整体持股有所下降。
日常消费品
公司目前聚焦在 可口可乐 和卡夫亨氏。可口可乐是巴菲特前十仓中多年持股数为整零且不变动的一家公司（持股数400,000,000），或预示者巴菲特对其长期持有的心愿。比亚迪也曾是前十持股数整零（225000000）股，但在持有14年后开始陆续大幅减持。
过去年份里，美国银行和富国银行都曾经为整零持股，前者继续持有，后者已经清仓。日后投资者若再看到巴菲特前十仓整零持股且多季度不变，或预示者其长持的愿望。
通讯业务
此行业部门今年新晋了动视暴雪（第9），但芒格也透露了这个持股是冲着微软收购的套利去的，很可能套利结束后即将大幅建仓或清仓。还持有Leberty和派拉蒙，都是广播子行业。
医疗保健：
值得关注的是2017-2019的3年里，前十五大没有医疗保健行业公司，2020年上榜了2家，2021年又全部下榜，2022年前20大里面只有1家医疗保健行业公司，看来巴菲特仍然一直没有信心重仓医药股，且限制了旗下投资经理对于医疗保健行业的仓位比例。
早在1998年伯克希尔股东大会上，68岁的巴菲特就谈过对于医药股的投资：“医药行业作为一个行业，代表了一个能够实现良好股本回报率的群体，医药行业随着时间的推移有可能获得很高的利润，但我们没有能力在这个行业里挑选一家公司。在这个群体中，以指数化进行投资可能是有意义的。”
巴菲特建议投资医药指数基金好过自己选择医药股。
其他
巴菲特通过子公司一直持有股数不变的比亚迪2.25亿股（225,000,000），在2020年乘风破浪上涨424%，晋升巴菲特第八大重仓股，在2020-2021持续两年的新能源汽车景气周期后，2022年巴菲特开始大幅逐批减仓比亚迪至最新的1.30亿股（130327600），不知道未来老巴是否要将比亚迪清仓，你觉得会吗？
关于持有
复习下 近五年巴菲特持仓前五 ：
2022年：苹果、美国银行、雪佛龙能源、可口可乐、美国运通。
2021年：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、穆迪。
2020年：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、威瑞森通讯。
2019年：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行。
2018年：苹果、美国银行、富国银行、可口可乐、美国运通。
2017年：富国银行、苹果、美国银行、可口可乐、美国运通。
2016年：富国银行、可口可乐、IBM、美国运通、苹果。
巴菲特在伯克希尔·哈撒韦1999年股东大会上关于持股风险和护城河这样回答投资者：
“好的公司在护城河中投放了鳄鱼、鲨鱼、水虎鱼，这使得人们要游过它的护城河并攻击它变得越来越难。这样人们干脆就不去攻击它了。所以，我们根据“护城河”、它加宽“护城河”的能力以及其不可攻击性作为判断一家伟大企业的主要标准。”
“而且我们告诉企业的管理层，我们希望企业的护城河每年都能不断加宽。这并不是非要企业的利润要一年比一年多，因为有时做不到。然而，如果企业的“护城河”每年不断地加宽，这家企业会经营得很好。”
“当我们看到一家企业的护城河非常薄弱时---回到你的问题---这个企业的风险是很大的。我们不知道该如何评估它，因此就干脆不去管它了。"
关于持仓结构
在2019年致股东信中(2018年年报)，巴菲特开始详细给投资者讲了伯克希尔的持仓结构，并用树木与森林作比喻，教导投资者要关注森林，而不要只看树木。 详见👉 伯克希尔·哈撒韦的五大果林：
2021年致股东信中，巴菲特继续将伯克希尔的大部分价值阐述为主要来自四家公司的结构： 详见👉 伯克希尔·哈撒韦的四大结构
2022年致股东信中，巴菲特继续谈伯克希尔的四巨头，和去年叙述结构基本一致： 详见👉 伯克希尔·哈撒韦的四巨头
2022年致股东信中，巴菲特偷懒了，信很短，且没有披露持仓的阐述
最后还是让我们再次回味下每年一次的最美复利表。
伯克希尔哈撒韦每股市值PK标准普尔500指数
（1965-2022）
考虑到伯郡持有众多公司无形资产价值的逐步提升，一直沿用的用公司净资产来与指数对比业绩的模式不再合时宜，2014年财报开始同时披露每股净资产和每股市值与标普500的对比，
2019年财报开始
只单独呈现每股市值与标普500的对比。
58 年的光阴，巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司每股市场价值年均复利回报率为19.8%，同期标准普尔500指数年均复利增长率为9.9%，巴菲特战胜指数9.9个百分点。完美的实现了巴菲特年少时的梦想--长期战胜指数10个百分点以上（当时目标是道琼斯指数）。
巴菲特每日跳着踢踏舞，管理伯郡58年时间将其美丽的梦画给了我们看。
2022年末伯郡总营收 2342 亿美元（上年3546亿），同比增幅-34%；归属母公司净利润 -228 亿美元（上年898亿），市盈率为 --- 倍。（会计准则导致净利润大幅波动）
近十年伯郡营收利润&市值图
2022年末伯郡总市值 6866 亿美元，在中美上市公司中位列第5名，比上年提升3名，详见=> 中美上市公司市值看看 | 2022Q4
生 于1930年8月30日的沃伦·巴菲特今年93岁了，从其11岁开始首次买入股票起有82年的投资经验了，每天清晨巴菲特都是跳着踢踏舞去上班，从其持仓结构看，老巴已经为未来100年的资产配置做了战略布局，而他之后的投资经理们或许只需要分工在结构内进行战术调整，优化收益即可。
当然，或许他还有个小目标没有实现。参看上篇文章：巴菲特的目标
