股份流通究竟是利好、中性，还是利空？A股和港股今天给出了不一样的答案。

受46亿巨量限售股上市流通影响， 中国人保 A股今天低开低走，截至收盘，股价被封死在跌停板，最终收报7.16元/股，单日跌去280亿元。

上周五，中国证监会公告将全面推开H股“全流通”改革。面对可能增加的股份减持压力，香港市场的中资股表现并未出现想象中的“颓势”，反而表现坚挺。其中，恒生中国企业指数收报10556.56点，涨1.26%，涨幅略低于恒生指数的1.35%。

首个解禁日， 中国人保 A股单日跌去280亿市值

在A股IPO后首个解禁日， 中国人保 不幸迎来跌停。

具体来看， 中国人保 A股今日低开低走，盘中放量持续下挫，最终跌停收盘，跌幅达9.94%，收报7.16元/股，全天成交14.2亿元，换手率达3.47%。以A股总股本354.98亿股计算，单日跌去了约280亿元。

值得注意的是，截至收盘， 中国人保 A股“卖一”栏仍有5.43万手待成交。

中国人保 A股今日跌停，主要源自其解禁股数量高达 45.9亿股，占公司股份总数（A+H）的10.38%，约占A股股份12.93%，对应解禁市值较大，对股价形成压力。

数据显示，此前 中国人保 A股流通股份“仅仅”10.11亿股，今日解禁的45.9亿股是原流通股份的4.54倍；若以昨日收盘价计算，解禁市值高达364.91亿元。

资料显示， 中国人保 A股本次限售股解禁，涉及8名股东，包括全国社会保障基金理事会和7家战略投资者。其中，全国社会保障基金理事会持有股份为38.01亿股，占本次上市流通限售股的82.82%；战略投资者持有股份合计为7.89亿股，占本次上市流通限售股的17.18%。

除了巨额的解禁压力，相对H股大幅溢价同样是 中国人保 A股下跌的原因。截至上周五收盘， 中国人保 A股股价是H股的2.78倍，A股溢价率177.56%，在116家A+H上市公司中排在第16位。截至今日收盘， 中国人保 A股股价仍较H股溢价149.30%。

H股全流通？香港中资股逆势上涨

同样是面对股份流通，减持压力增大，香港中资企业却表现得不一样。

2019年11月15日，证监会官宣全面推开H股“全流通”改革。证监会表示，为推进资本市场高水平对外开放，促进H股公司健康发展，中国证监会于2018年顺利完成了3家H股公司“全流通”试点工作。试点期间两地市场运行平稳，取得了较好的效果，各方面反映良好。在试点经验基础上稳步推开H股“全流通”改革，有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理完善，助力境内企业更好利用境内外两个市场、两种资源获得发展，也有利于香港资本市场发展。H股“全流通”申请经核准后，相关公司境内未上市股份可转为H股在香港联交所上市流通。证监会将按照“成熟一家、推出一家”的原则，积极稳妥、依法依规推进此项改革工作。

数据显示，截至目前，港股纯H股公司共160余家。其中合计149家公司的非流通占比超过50%，这意味着在所有的H股中，有过半公司的股权结构为非流通股为主。其中占比超过80%的有10家，占比在70%-80%之间的有高达79家，占比在60%-70%之间的也有37家之多。

对于H股全流通带来影响，中金公司认为，H股未流通股份在全流通后，可能会增加一定的股份减持压力，但考虑到全流通推进及股东的实际减持可能是逐步的、缓慢的，中长期对股价的影响较小。

此外，中金公司还表示，全流通支持港股市场规模扩大，提高市场流动性。目前未流通的H股股份如果最终全部在香港交易所流通，会增加港股流通市值1.64万亿港币左右；同时未来新上市的H股可以直接申请全流通，也会增加港股的潜在流通市值，有助于支持港股市场做大、提升市场流动性、提升港股整体在国际指数的权重等等。此外，H股全流通之后公司不同股东的权利才真正地一致，有利于改善公司治理结构，有利于公司进行资本运作、股权激励等强化股东回报的措施。

实际情况基本与预测一致。数据显示，H股全流通政策发布后的首个交易日，恒生中国企业指数收报10556.56点，涨1.26%，涨幅略低于了恒生指数的1.35%，全流通对香港中资股几乎没有带来“负面”影响。

个股方面，恒生中国企业指数涵盖的50只个股中，43只今日股价实现上涨，占比高达86%，股价下跌仅有5只。

年内这些个股面临解禁压力

还有哪些A股年内面临着较大的解禁压力呢？Wind统计数据显示，年内还有72股解禁股份的数量占已流通股份数量的50%以上，具体名单如下：

当然，解禁并非就一定是“洪水猛兽”，投资者应该结合解禁类型、解禁比例、公司发展情况、估值等多方面因素区别对待，具体来看有以下三点：

1.首发IPO。这种类型的限售股东粗略分为两大类，一类是公司的经营者，如果看好本公司，为了保持控制权，一般不会卖很多；如果单纯为了上市套现，解禁后清仓式减持，A股也是有一些例子，但占比不大。另一类是创投机构，上市就是他们的退出渠道，一旦解禁，卖卖卖绝不手软。

2.定向增发。参与定向增发的机构一般是贪图定增时的折扣，解禁后卖出动力很强。

3.看解禁比例。如果解禁比例很低，那就无关痛痒，如果一次解禁的数量占流通股比例较高的话，那就需要引起警惕。

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