彭博专栏作家

现在我们可以看到欧洲市场对于迪士尼公司(Walt Disney Co.)到底有多重要了。

我们已经知道，在亿万富翁们的精明和唯我独尊意识的综合作用下，媒体和电信领域的大规模并购案很少会按照预想的方向发展，因为他们都能觉察到科技巨头在自己地盘上想尽可能多地获取市场份额的威胁。因此，也难怪康卡斯特公司(Comcast Corp.)要给迪士尼和21世纪福克斯公司(21st Century Fox Inc.)本已非常复杂的合并计划出难题。这次的几个重要角色分别是康卡斯特的CEO布莱恩·罗伯茨(Brian Roberts)、迪士尼CEO鲍勃·伊格尔(Bob Iger)和福克斯公司的鲁伯特·默多克(Rupert Murdoch)。

康卡斯特2月27日上午提出了以全现金方式收购英国天空广播公司(Sky Plc)的方案。天空广播是英国最大的付费电视服务提供商，也是迪士尼与福克斯之间并购交易中的一项关键资产。福克斯目前持有天空广播大约39%的股份，并一直在试图收购其余部分，但丑闻缠身的默多克帝国却难以获得监管机构的首肯。与此同时，福克斯2017年12月同意以520亿美元的价格外加由后者承担债务的条件将其大部分资产出售给迪士尼，包括它所持有的天空广播股份。迪士尼希望福克斯与天空广播的交易能够顺利完成，这样迪士尼就能顺理成章接手天空广播的股份和由此产生的债务。

现在有几个办法可以解决问题，但在我看来，最可能的是迪士尼要么允许福克斯提高对天空广播的出价，要么自己向天空发起收购。我这里用“允许”这个词可能不太严谨——当然，迪士尼和福克斯仍然是独立的实体。然而，对天空广播收购方案进行任何调整，都需要对迪士尼与福克斯之间的交易条款进行调整，康卡斯特正是在利用这个麻烦。

融入“米老鼠之家”的福克斯：迪士尼完成总额660亿美元并购交易后将获得的资产（含债务）。资料来源：迪士尼公司

如果事态演化成迪士尼和康卡斯特的直接对决，迪士尼将取胜。迪士尼拥有更强健的资产负债表，更重要的是，公司股东从未怀疑过伊格尔的并购决策。我之前已经解释过迪士尼如何得以向其基础投资者表达善意，并保持了资产负债表的完好，才据此发起对福克斯的收购。另一方面，康卡斯特的股价2月27日下跌超过5%。正如咨询公司Moffett Nathanson LLC的分析师克雷格·莫菲特(Craig Moffett)所说：康卡斯特将不得不花些气力作出说明，为什么在欧洲，卫星信号分配完全不像在美国那样过时。

新闻背景：康卡斯特挑战福克斯和迪士尼，出价310亿美元竞购Sky

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