巴拉德原最大股东大洋电机行使反稀释条款，跟投2000万美元，维持9.9%巴拉德股权。同时，潍柴与巴拉德成立合资公司，潍柴51%，巴拉德49%（大洋电机有可能在未来从巴拉德购买10%，巴拉德占39%）。 合资公司支付9000万美元技术转移费获得巴拉德下一代LCS燃料电池电堆在中国的独家生产和基于LCS电堆的燃料电池模块的组装权利。同时，潍柴承诺在2021年以前在中国推广2000台燃料电池商用车。 如果潍柴能通过引进加拿大燃料电池最先进技术转移和全球资源整合，很有希望大大缩小中国燃料电池汽车与国外先进技术的差距，为实现我国新能源汽车弯道超车，如中国高铁一样，创造出一个全新的氢能燃料电池汽车产业支柱产业。 可潍柴真的能实现这一美好愿景吗？ 巴拉德在中国市场发展多次起伏，这次的获得潍柴的重磅投资，是巴拉德在中国市场取得的又一大成功。而对于潍柴自身来说，如果此次投资合作拿不到巴拉德燃料电池的核心技术，那么这很有可能又是一次中外合资的赔本买卖。 好奇心驱使之下，笔者浏览了巴拉德的官方网站，从巴拉德发布的公告信息中回顾分析了巴拉德在中国的发迹轨迹，也深入探讨了这次潍柴投资得失，抛砖引玉，衷心希望行业能乘势而上，迎来更大发展。本文中所有数据均来自巴拉德的官方网站的公告和公开财报，疏漏之处难免，如有失误欢迎指正。 巴拉德在中国挣了多少钱？ 巴拉德从中国市场的主要收入来源包括技术转让授权，股权投资，模块销售和膜电极销售，见表1. 从公开信息中可确认的收入至少为4.418亿美元，其中有部分模块销售金额并未在巴拉德网站上公开故没有计入。此外，2017-2021年广东国鸿与巴拉德的合资公司预期至少为巴拉德贡献1.5亿美元收入，此收入尚无法确认故也并未计入4.418亿美元的收入中。 2013年至今巴拉德一共从中国获得了1.68亿美元的技术转让授权收入，如表2. 同款产品多家授权是巴拉德产品的技术转移战略。HD-85这款85kW模块产品分别被授权给了四家中国公司，30/60kW模块产品被授权给了两家中国公司，这些中国公司生产的同类产品在中国市场如何划分，是按地域还是客户？网站上无法找到相关信息。 按照常识判断，这几家中国公司不可避免会陷入残酷的价格内战，而巴拉德则可通过销售组件和抽取专利费的方式旱涝保收。 巴拉德技术授权按照被授权的公司来划分： 广东国鸿从巴拉德购买的授权最多，达到5项，分别是9SSL电堆生产，30kW车用模块组装，60kW车用模块组合和85kW车用模块组装和基站备用电源模块系统集成，可谓全线覆盖，总计花费4450万美元。大洋电机也从巴拉德购买了两项授权，分别是30kW和85kW车用模块的组装，花费了1200万美元。 ■潍柴重金购买的电堆技术只是一张纸？ 潍柴花费了9000万美元购买了巴拉德下一代LCS电堆的独家生产和基于LCS燃料电池模块组装的授权。值得特别关注的是，巴拉德网站上没有任何关于下一代LCS电堆的产品信息，在2018年Q2财报中提到了下一代LCS电堆，据称技术水平比现有9SSL电堆从性能、寿命和成本等各方面都有较大提高，预期发布时间为2019年年底。 换而言之，潍柴花近亿巨资购买的是一个尚未成型的产品技术，虽然预期很高但产品开发存在较大的技术风险、工程化风险和延期风险。 广东国鸿的合资公司和巴拉德签有5年合计至少1.5亿美元独家膜电极的供应协议，未来5年都有膜电极最低采购量的义务，面临这样的情况，广东国鸿该如何应对？不知道广东国鸿的合资公司的今天，会不会是潍柴巴拉德合资公司的明天？ 这笔交易到底值不值？ 巴拉德几次核心技术转移横向比较（模块组装属于劳动密集型技术不算在内），如表3. 此外，从公司运营的角度说，广东国鸿的合资公司投入的2000万美元，加上建厂的投入，若想通过燃料电池9SSL电堆产品的销售净利润来回收成本，销量估计需要达到万台，恐怕至少需要3~5年的时间（在最好的情况下）。 换而言之，中国的公司承担了所有风险，预支了未来3~5年的全部利润，来付给巴拉德一个十几年前开发的老技术的专利费，到头来却面临成本远未回收却面临产品淘汰的窘境。这次潍柴的投入，不知道又什么时候能收回成本。 潍柴与巴拉德的此次合作，战略决策上来说极为精彩，但存在的风险也不容小视。笔者通过回顾巴拉德在中国市场的发展里程，充分分析中国企业与巴拉德合作的经验教训和此次交易的潜在风险，希望潍柴能找到正确的方式来真正实现其战略的目的。 巴拉德从2013年起，多次与中国公司的合作，已获得了至少4.4亿美元的收入，其中，通过技术转移授权获得了1.7亿美元的收入（基本是纯利润），中国公司对巴拉德的股权投资达到2.1亿美元，而模块销售0.6亿美元以上。 显然，巴拉德对中国公司的合作战略是一女多嫁，同一产品多家授权，任其内斗，坐收渔人之利。无论是模块组装这种劳动密集型技术转移，还是双极板和电堆生产的高科技技术转移，巴拉德始终把核心的膜电极技术握在手里，并不开放。 潍柴9000万美元买的是一项尚未开发出来的产品，到底买的是下一代电堆的技术，还是下一代电堆双极板的图纸？ 潍柴技术转移的投入相比大众/奥迪的案例更大，所得却少得多，不但承担所有风险，而且预支未来多年的收益给巴拉德。没有燃料电池研发基础和对燃料电池汽车技术深度理解的潍柴，能撑得起其承担的燃料电池汽车产业振兴的重任吗？不知道将来还会有多少类似的战略合作，来做巴拉德这类公司的奶牛？真正燃料电池的核心技术能这样买得来吗？ 网登网视备（沪）02020000041-1号 互联网宗教信息服务许可证：沪（2024）0000009 广播电视节目制作经营许可证：（沪）字第03952号
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