在现有的华润医药板块中，通过兼并完成的医药商业、中药、保健品、品牌处方药和医疗器械五大业务领域各有所长，涵盖华润三九、东阿阿胶、华润双鹤和华润万东4家优质上市公司，已上市部分市值约611亿。

2012年4月，新成立的华润医疗成为华润医药版图中最新鲜的一块。在华润医药的架构中，以目前三九脑科医院为平台的华润医疗，将成为与华润医药部分并列的一块。换而言之，华润对医疗部分业务的信息和未来的投资将超越现有的四家上市公司。

东阿阿胶遭遇"资源稀缺"

近年来，阿胶行业的产能遭遇了非理性增长。仅去年一年就有同仁堂、太极集团等数家中医药行业龙头企业涉足阿胶行业，这些企业的强势进入让阿胶产能遭遇爆发式增长般的迅速扩大。

而作为原料来源的毛驴存栏数，自1990年达到峰值的1100余万头之后，每年都在以10%的速度衰减，如今仅有峰值的一半多，即使加上进口驴皮，阿胶行业仍将有大量产能无法得到满足。

报告显示，与迅速扩张的行业产能相比，就算是占有全国75%销售额的东阿阿胶在过去的几年几乎都保持着5%的产量衰减。主要限制因素仍然是原料的供应问题。

7月13日，东阿阿胶公告称，基于公司及阿胶行业可持续发展需要等因素，自公告之日起，阿胶出厂价上调25%，零售价做相应的调整。这一自2010年以来的第9次提价，也将阿胶块（500克）零售终端价格直接推到了1200元的超高价区间。

靠提价保利润非长久之计

巨柏投资公司投资经理王斌认为，之前在华润医药入主后,东阿阿胶经历了提价增厚业绩,引发股价和市值大幅上涨的阶段，目前来看，片仔癀正在重复这一过程。但他表示，片仔癀利润提升主要倚仗产品连续提价,但这种方式难以持续，而产能扩张受限，多元化不给力，都将成为进一步发展的掣肘。

疯狂并购区域"龙头"

通过收购和自营，华润万家旗下有华润万家、苏果、欢乐颂、中艺、华润堂、Ole'、blt、Pacific Coffee等品牌，渗透全国31个省市地区，100多个城市，其去年实现销售941亿元，全国店数4425家。

如何对地方融资体系进行硬约束？报告提出可以通过立法规定市政债余额的上限和用途，要求地方政府公布资产负债表，明确中央地方支出责任以及强化信息披露，加强审计等手段来帮助提升对地方政府的预算约束。

"粗放并购"面临的盈利压力

通过收购各个区域优势零售企业、迅速占领地方市场，并成为全国零售巨头，是华润系"彪悍"作风，但对众多被并购资产的整合，华润系却是"粗放模式"，这令不少被并购企业甚为烦恼，并面临盈利压力。

依靠强势并购手段，在规模上成为啤酒行业老大的华润雪花啤酒就面临盈利问题的考验。

华润创业一季报显示，华润雪花一季度营业额65.48亿港元，净利润2300万港元，同比分别增加13.3%及下降30.3%。华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒三大啤酒巨头，只有华润雪花净利润同比下滑。

啤酒行业资深营销专家方刚指出，雪花业绩提升过分依赖于收购，在品牌、营销团队等进攻能力上还有待进一步加强。过去一年，行业没有并购的情况下，雪花净利增速放缓说明了这个问题。 【详细】

无论是控股老的华远地产，还是入股万科，华润集团房地产业务的并购之路堪称屡屡受挫，不得不扶持自己的子公司华润置地。

与宁高宁时代侧重于规模扩张不同，华润集团的地产业务在宋林时代更多地转向产业融合与协同，由外延式扩张走向内涵式发展。

并购华远与万科折戟

1996年，宁高宁主导了华润并购华远地产，成为华远大股东。以此为基础，持有华远地产约70%股权的华润北京置地成功在港上市，即现在的华润置地。但仅仅在6年之后双方突然分手，主要原因是双方的战略分歧无法弥合，华润准备收购万科，但是华远无法接受收购万科后的角色定位。

当时，任志强转让其在北京华远房地产公司约18％股权，并收回"华远"的名称、标志等全部品牌，重新建立"新华远房地产公司"，另立门户。导致华润与华远地产分立的另一个原因是万科。2000年华润的野心是将其时中国房地产界南北两大领头羊万科及华远合并，组建中国房地产航母企业。但作为中国地产南北的老大，万科和华远一样不期望屈膝人下。

王石和任志强两位地产大佬，当时因为各自公司在华润集团的地位和角色问题，而相互产生分歧，万科也最终放弃了合并方案。

"输血"地产板块

华润集团旗下的地产业务远不止上述三家公司，其下属还有华润物业、华创物业、泰国长春置地，以及华润深圳公司的商业地产公司等在做地产业务，既有住宅，也有商业地产，甚至还有产业地产等。

地产业务混乱让华润颇为头疼。在宋林的主导下，华润置地重新确定了发展定位和新的商业模式，即"住宅+商业物业+服务的综合性房地产公司"。

目前，华润置地已经形成了比较清晰的商业地产架构，明确了三种商业开发模式，即"都市综合体，住宅+区域商业中心和住宅+欢乐颂"。截止到目前，华润置地已进入中国内地39个城市，正在发展项目超过70个。华润置地从一个小公司跻身至行业第二梯队，这与华润集团的背后支撑可谓关系密切。 坚决不予回应关于山西收购案的具体情况

从华润集团基层做到掌舵者的宋林，在经历甚至操刀无数并购项目后，可能不会想到会因为一起煤炭资产的并购案，而被实名举报故意放水，致使数十亿元国有资产流失。

被媒体记者实名举报后，宋林一度传出行踪不明。不过他日前在港对媒体表示，目前人在香港办公室，仍在正常办公，并称他会在合适的时候出来会见媒体。 不过，他仍然不肯回应关于收购山西金业煤焦化集团资产的具体情况。

宋林的履历

宋林毕业于同济大学工程力学专业后就进入华润，从扛着测量仪测油库开始，历任香港华润石化经理、高级经理、助理总经理、副总经理；华润集团有限公司董事、企发部总经理及华润投资开发公司董事长。

此后，他在华润系香港6家上市公司中执掌过4家的帅印，2004年起，接替宁高宁担任华润集团总经理。2008年5月起，担任华润集团董事长，兼任华润电力控股有限公司、华润微电子有限公司主席等。

宋林提出的"微笑曲线"

目前在华润集团的业务组合中，既有电力、水泥、燃气等资源控制类产业，又有零售、啤酒、医药、金融、地产等终端消费驱动型产业，这样的产业组合，也可以用宋林在2005年提出的"微笑曲线"做注解。宋林认为，华润集团未来主要就要朝这两方面走，尽量减少中间类工业产品加工业务。