全球PEM燃料电池技术的领导者巴拉德专题研究报告
来源：雪球App，作者： 未来智库，（https://xueqiu.com/9508834377/179031120）
（报告出品方/作者： 光大证券 ）
1、 巴拉德：全球 PEM 燃料电池领先者
1.1、 从初步探索到专注 PEM 燃料电池发展
1979 年， “燃料电池产业之父” Dr.Geoffrey Ballard 与 Keith Prater、Paul Howard 在加拿大创建巴拉德 Research ，1983 年开始开发 PEM 燃料电池， 1989 年， 巴拉德动力系统 公司在加拿大不列颠哥伦比亚省成立。
公司是全球最早将氢燃料电池技术商业化的领先企业；经过 40 多年的发展，公 司已经成为质子交换膜燃料电池（PEMFC）技术的全球领导者，是世界上最大 的集设计、开发、生产、销售、服务为一体的质子交换膜燃料电池企业。 公司的 愿景是为全球的可持续发展提供燃料电池动力。
2018 年 11 月 13 日， 潍柴动力 通过其全资子公司潍柴动力（香港）国际发展有 限公司认购 Ballard Power Systems Inc. 19.9%股份，正式成为巴拉德第一大股 东，潍柴动力董事江奎、孙少军兼任巴拉德董事。截至 2020 年 12 月 31 日，潍 柴动力持有巴拉德 18.88%股权，二股东为 FMR LLC，持股 6.23%。
燃料电池是一种环境清洁的电化学装置，将氢燃料与氧气（来自空气）结合在一 起产生电能。氢燃料可以从天然气、煤油、甲醇或其他碳氢化合物燃料获得，或 从水中通过电解获得。公司的 PEM 燃料电池产品具有高燃料效率、相对较低的 工作温度、较高的耐用性、较低的噪声和振动、紧凑的尺寸、对电力需求变化的 快速响应以及模块化设计等优势。
（1）巴拉德总部位于 加拿大不列颠哥伦比亚省本拿比 ，紧邻温哥华的东部，加 拿大工厂的业务主要包括生产膜电极、集成并测试燃料电池堆、组装并测试动力 模块，为工程服务合同提供其他必要的产品支持。
（2）巴拉德欧洲公司成立于 2007.1，总部设在 丹麦霍布罗 ，主要从事销售、 组装、服务和研发。业务集中在三个关键领域：
1) 公交汽车 ：为采用巴拉德技术的燃料电池客车提供运营服务；
2）技术解决方案 ：使客户可以享受量身定制的工程服务，加快燃料电池项目的 推进；
3）关键基础设施 ：提供燃料电池备用电源解决方案，为电信行业基础设施提供 支持。 2019 年，公司在丹麦霍布罗建立了专门船用的燃料电池中心，以满足船舶行业 对零排放动力总成的要求，年生产能力超过 15 MW。
（3）巴拉德美国业务方面，在马萨诸塞州绍斯伯勒设有销售、组装、研发机构； 在俄勒冈州，主要开展产品开发业务，并为美国客户提供售后支持。2020 年 10 月 15 日 霍尼韦尔 收购了巴拉德位于马萨诸塞州绍斯伯勒的 无人机 业务资产。 巴 拉德也表示，正在剥离非核心资产，更专注于公交、卡车、火车和海运等重、中 型动力市场。
（4）巴拉德在中国从事的业务包括：
1）氢燃料电池车，公交车和商用车的市场开发；
2）为获得许可的技术合作方，组装燃料电池模块；
3）为模块集成商和原始设备制造商提供技术支持；
4）进行本地供应链扩展；
5）提供售后服务。
在中国的实体公司有广州市 巴拉德动力系统 有限公司（巴拉德全资子公司）、潍 柴巴拉德氢能科技有限公司（其中 潍柴动力 和巴拉德各拥有 51%/49% 的股份） —— 成立于 2018 年 11 月，在 2019 开始为期数年的技术转让计划，以便潍 柴巴拉德独家生产巴拉德公司下一代 LCS 燃料电池堆，以及适用于中国客车、 商用卡车和叉车市场基于 LCS 的模块； 广东国鸿巴拉德氢能动力有限公司（其 中国鸿氢能和巴拉德各拥有 90%/10%的股份) ——生产经过公司许可的燃料电 池堆，组装到燃料电池发动机中或集成到商用车中。
公司业务领域不断拓展，推动燃料电池产品及技术解决方案两大业务齐头并进。 公司燃料电池产品中嵌入了公司专有的 PEMFC 技术设计的单元电池，其中包括 膜电极组件、催化剂、极板和其他关键组件，并将各类自有专利进行了组合，使 公司在 PEMFC 电堆设计、操作、生产过程和系统集成的关键领域拥有丰富的经 验和专业知识。公司燃料电池是 OEM 和系统集成商的优选产品，截至 2021 年 3 月 18 日，公司燃料电池技术和产品现已为商用重型和中型动力应用领域中的 燃料电池电动汽车 (FCEV) 提供动力驱动，全球累计公路行驶总里程超过 7,500 万公里。
（1）燃料电池电源产品，不断推陈出新
1）重型模块：功率从 30kW 到 100kW，应用于巴士、卡车和轻轨，提供较为 灵活的解决方案。 2019 年 6 月 10 日，公司在瑞典斯德哥尔摩全球公共交通峰 会上，推出了第八代高性能燃料电池模块 FCmove™-HD，是巴拉德推出的 FCmove™产品系列中的第一个模块，其专门设计用于满足公交车运营商的要求， 未来提供各种功率输出，适合包括卡车、客车和火车在内的各种商用车辆，具有 更低的生命周期成本、更高的可靠性、简化的系统集成及极端条件下的卓越性能。 此外，公司继续为使用上一代 FCveloCity®燃料电池模块的客户提供支持。
2）燃料电池堆 ：提供多种空冷和液冷 PEM 燃料电池堆平台，以用于移动和固 定式用途供电。2018 年 9 月 18 日，公司在德国汉诺威举行商用车交易会推出 了下一代高性能液冷燃料电池堆 FCgen®-LCS，其具有重要的设计和性能增强功 能，同时还降低了全生命周期使用成本。该电堆成为了公司 FCmove™-HD 电源 模块的核心技术组件。此外，公司继续为使用上一代 FCvelocity®-9SSL 燃料电 池堆的客户提供支持。
3）备用电源系统 ：FCgen®-H2PM 氢燃料静态系统可为关键基础设施提供可靠、 清洁而安静的备用电源。
4）海洋模块 ：FCwaveTM 基于 5,000 多万公里的产品开发和现场经验，采用成 熟重型模块平台技术，提供可靠的性能、高功率密度的产品。
（2）技术解决方案
1）产品开发服务 ：从调研、设计和制造具体的燃料电池部件，到完整的电堆和 系统开发。
2) 系统设计与整合 ：系统建模、部件选用、P&ID 和系统布局、控制策略、故 障模式和效应分析，为系统集成商和原始设备制造商提供指导意见。
3）部件设计与制造 ：巴拉德 110000 平方英尺的生产中心是全世界最大的 PEM 制造装置。
4）测试服务与站台 ：世界级测试能力和基础设施，即可为客户降低投资成本， 能在短时间内评估各种设计选项，既可以针对巴拉德产品开展测试，也可以测试 客户提供的试件。
5）技术授权与转让： 提供对于专利和专利申请、商业机密，以及设计、测试方 法和制造工艺相关知识的使用权限。
1.2、 行业仍处于发展初期，公司尚未实现盈利
燃料电池在全世界的发展与应用都处于初期，需要政策扶持。从公司的经营数据 来看，2015-2017 年，公司营业收入实现较快增长，从 5646 万美元增长到 1.21 亿美元，主要是因为这三年全球燃料电池出货量处于增长态势，而进入 2018-2019 年，出货量处于震荡态势，公司营业收入分别为 9658 万美元和 1.06 亿美元，而 2020 年全球遭遇了新冠疫情，Q1-Q3 营业收入分别为 2403、2582、 2562 万美元。
公司的销售、行政及一般费用与研发费用支出比较刚性，每年分别维持 0.2-0.3 亿美元的区间，2019 年对应费用率分别为 20%、25%。因此，公司多年来归母 净利润为负。
成立以来，公司始终坚持高研发投入，过去 40 年间，公司在燃料电池产品开 发方面投入 10 亿美元，开发出一系列知识产权，截止至 2020 年底，公司约拥 有 200 项专利，并获得约 1,400 项专利使用权限。公司的研究领域主要集中在 膜电极组（MEA）和燃料电池，降低产品的整体成本、提高产品的耐用性和可靠 性；其他单元组件的材料开发是另一个研究重点领域，如双极板，框架，密封和 粘合剂。同时与一流汽车制造商广泛合作，提高产品的实用性，更好的满足客户 需求。
重型动力及技术解决方案服务是公司主导业务领域。
（1）重型动力 ：从 2015-2019 年，公司重型动力市场收入从 1195.3 万美元增 长至 3536.3 万美元，毛利率从 18%增长至 21%，主要原因是燃料电池产品在 中国的出货量增加。2019 年，重型动力收入较 2018 年减少了 410 万美元，主 要是因为对 Synergy Ballard JVCo 的 MEA 出货减少了 880 万美元，减少部分 由中国及欧洲客户出货量增加所抵消。
（2）技术解决方案 ：该市场发展迅猛，2018 年营收首次超过重型动力市场，主 要推手是后端客户的增加。2019 年，技术解决方案服务收入增长的主要原因是 由于奥迪项目收入相对平稳， 潍柴 巴拉德合资公司技术转让项目贡献收入。
（3）备用电源市场 ：备用电源市场的营收占比最低，整体营收变化较为平稳。
（4）移动电源及 无人机 ：公司目前将燃料电池集成到包括波音公司、洛克希德- 马丁公司等领先平台供应商的无人机平台上，该市场收入呈现出先上升后下降趋 势，收入下降主要是因为无人机领域收入降低。
（5）物料搬运 ：近两年来，物料搬运市场营收状况有所改善，从 2017 年 753.5 万美元增加到 2019 年的 1075.8 万美元，年增长率为 21.4%，主要因为 Plug Power 公司出货量增加。
自 2015 年起公司业绩与中国市场情况相关度较高，中国已逐步成为燃料电池应 用的重要市场。 公司 2014-2019 年营业收入波动较大，2015 和 2018 年出现同 比负增长。按地区拆分营业收入，2015 和 2018 年公司中国业务营收占比均同 比下降，公司业绩易受中国业务收入波动影响。另外，公司 2015-2019 年营业 收入逐渐向燃料电池发展向好的中国、欧洲和美国集中，其他国家的市场营收占 比逐步下降。
1.3、 “e12345”战略精准布局，碳中和助公司发展 公司将持续推行“e12345”战略
该战略支持公司产品的商业化、提升收入和盈利能力，同时基于公司的核心竞争 力——PEMFC 制造、技术、产品和知识产权，在长期增长的氢能与燃料电池市 场精准布局，实现未来价值。
e： 参与电动交通生态系统；
1. 凭借最佳的 PEMFC 技术和产品在全球排名第一；
2. 2 个增长平台——电源产品和技术解决方案；
3. 3 个主要的市场——欧洲、中国和加利福尼亚，其他市场如日本、韩国、澳 大利亚、加拿大也有增长潜力；
4. 价值链的 4 个部分——膜电极制造及双极板、电堆、系统、服务；
5. 5 个关键应用——公共汽车、卡车、铁路、船舶和乘用车，次要应用物料搬 运、固定动力和无人驾驶。
“使命零碳”：到 2030 年公司产品实现碳中和
公司在 2019 年发起了“使命零碳”计划，产品的目标是到 2030 年实现碳中和。
（1）设立碳排放清单，以评估和跟踪年度碳足迹；
（2）对燃料电池堆和重型功率模块进行生命周期评估，以“从摇篮到坟墓”测 量其碳足迹（直到它们离开装卸码头）。
公司的 FCveloCity®-HD85 燃料电池电源模块的生命周期评估：
按照燃料电池公交车所需的容量为 85kW，确定每个模块在生产过程中会产生 6 吨 CO2（GHG 排放）。在生产膜电极组件（MEA）和其他组件所用的金属（尤 其是铝和铂催化剂）时，产生的温室气体影响最大，铝和铂占总实际排放量的 68％。
当燃料电池达到使用寿命时，公司将回收 95％的铂催化剂，将在完整的“从摇 篮到坟墓”评估中极大地降低整体碳排放。每年公司都对数千个燃料电池堆进行 回收和翻新，并尽可能地重复使用组件，以达到与新堆相同的性能规格。对于每 一代产品，公司都在努力减少燃料电池系统的部件数量和总重量。新型 FCmove™重型燃料电池模块的设计部件比前几代减少了 50％。
公司股价波动较大，整体呈现向上趋势。
上市前，公司和通用汽车公司及美国能源部启动了一项开发燃料电池驱动的乘用 车联合项目，为公司上市奠定基础。公司股价随美国互联网泡沫而快速上涨，但 2000 年后公司由于资金不足及技术瓶颈导致发展停滞，核心问题依然是行业发 展缓慢。
2003 年至 2015 年期间，公司开始并购扩张，同时积极与海外公司形成战略合 作关系，期间公司股价处于低位，走势平稳。
公司 2015 年开始拓展中国市场，2016 年获得 大洋电机 0.28 亿美元战略投资； 2018 年获得 潍柴动力 1.63 亿美元战略投资；除战略投资、技术转让外，公司 还通过与 国鸿氢能 、潍柴动力成立合资公司国鸿巴拉德、 潍柴 巴拉德的形式贯彻 中国战略；公司通过不断拓展业务市场及布局全球市场，开始逐步走上坡。
2019 年后，一方面全球碳中和趋势加码，氢能与燃料电池应用市场开始快速发 展，未来有望成为另一重要清洁能源领域，另一方面新冠疫情导致资本市场流动 性增加，公司股价进一步抬升。
2、 积累技术与品牌优势，深化中国布局
2.1、 不断摸索燃料电池技术及应用场景
20 世纪：锂电池到 PEMFC 的转变之路
发掘商业潜力，PEMFC 研究启动。 Dr.GeoffreyBallard 创立巴拉德研究公司后， 积极寻找内燃机清洁能源替代方案，一度致力于锂电池的研究；但在研究过程中 并未实现技术突破，同时因资金不足促使巴拉德研究公司转型。氢能是未来重要 的二次能源，同时具有商业化潜力，而后开始致力于 PEMFC 的研发。通过将质 子交换膜作为电解质实现发电过程无污染、无噪音。此外，公司创造性采用在电 解水装置中应用的 Nafion 材料，实现了 PEMFC 重大性能突破，功率也快速提 升。
全面铺开 PEMFC 商业化道路，品牌力逐步增强，开启外界合作之路。 公司在取 得重大突破后，持续获得项目资金支持，在 PEMFC 技术上不断刷新上限，实现 大量技术积累。公司于 1990 年开发出 5kW 电堆；1992 年成功集成 90kW 公 交汽车燃料电池发动机，1993 年配套公司产品的燃料电池客车首次亮相，开始 引领全球燃料电池汽车研究热潮； 1995 年开发出功率密度 700W/kg 电堆。掌 握领先技术后，公司成功与 通用汽车 和美国能源部、 戴姆勒 奔驰分别签订乘用车 燃料电池技术开发协议，并先后于 1993 年和 1995 年在加拿大多伦多交易所和美国纳斯达克股票市场上市，全面铺开 PEMFC 商业化道路，为之后的多领域发 展及全球市场扩展奠定基础。
21 世纪：业务扩展+全球市场布局双管齐下
聚焦核心业务，强化自身优势，“收购+战略合作”拓展全球市场。21 世纪是公 司发展重要时期，在这段时期内公司进行了充分的业务探索，寻找可持续盈利的 燃料电池商业化应用模式。起初公司宗旨是为内燃机寻找清洁能源替代方案，因 此在乘用车和客车上均有所布局。乘用车方面已经与通用、 戴姆勒 奔驰形成合作， 客车方面在北美、亚洲、澳洲多地部署试运营，积累大量燃料电池产品实车数据， 为产品优化迭代提供优质依据。
在现有的技术和基础设施水平下，燃料电池更适合在长距离、重载、路线固定的 应用场景进行商业化推广。 公司调整业务结构， 2008 年剥离汽车开发业务，将 其转让给合作伙伴通用和 戴姆勒 奔驰，专注燃料电池电堆及上游核心原材料和系 统集成，并在 客车和叉车 上重点应用。此后公司以技术解决方案的形式参与燃料 电池汽车开发；例如，2013 年与大众签署长期工程服务合同，帮助大众推进燃 料电池汽车研究项目。
公司在 PEMFC 制造业务方面拥有超过 40 年的经验，从离散型制造到连续输 送生产 MEA、自动化电堆组装、模块集成和全面的系统测试，在物料加工领域 都拥有较强的经验。
2.2、 打造一条龙体系，业务领域不断扩展
巴拉德具有生产高质量膜电极、制造燃料电池堆的能力，公司商业燃料电池已经 过全面验证，超过 850MW 的产品在世界各地进行了部署。
公司在燃料电池堆方面的核心竞争力：
（1）专利型膜电极：经过 40 年的产品开发，完善了膜电极核心部件开发和生 产；
（2）系统集成：完整的系统设计和集成工序，进行燃料电池堆及系统制造；
（3）量产：自动化、连续性制造流程及高质量低成本的生产能力；
（4）与客户共同成长：公司与一流的汽车制造商开展协作，促进提高产品耐久 性和性能，同时迅速降低产品成本；
（5）特制设计：提供风冷式或水冷式多种燃料电池堆，具有广泛的适用性。
重型模块：
公司核心的燃料电池堆，可以作为 OEM 和系统集成商的优选产品，燃料电池 模块（系统），截至 2021 年 3 月 18 日，公司燃料电池技术和产品现已为商用 重型和中型动力应用领域中的燃料电池电动汽车 (FCEV) 提供动力驱动，全球累 计公路行驶总里程超过 7,500 万公里。
巴拉德重型模块产品线的主要优势包括：
（1）生命周期成本更低： 主要通过产品性能优化、燃油效率和更低的维护要求 来实现；
（2）更好的耐久性： 动力模块能够实地运行超过 30,000 小时，保障超长的客 车作业时间和燃料电池寿命；
（3）简化的系统集成： 体积小，完全集成的燃料电池模块，其接口位于同一面 板，使用更方便，可以更好地提高商用车设计的灵活性；
（4）性能高： 集成系统增湿和压力优化在各种运行条件下保障卓越的性能、燃 油效率和耐久性，避免发生退化，使得客车行驶中的利用率超过 97%；
（5）极端条件下的性能： 可适应更大范围的工作条件，包括在不使用外部能源 的情况下从 -25⁰C (-13⁰F) 进行冻结启动。
备用电源系统：
PEMFC 在备用电源系统应用中某些方面具有优势，如能够提供更长的运行时间， 而无需频繁或长时间的充电，若考虑到电池需要定期更换，PEMFC 具有更低的 生命周期成本。2014 年，公司在全球共出货 375 套电力系统。同年公司开始拓 展日本和东南亚市场，同时与泰国、巴基斯坦和印度的主要电信运营商进行概念 部署。
备用电源横跨众多市场，巴拉德特别关注电信、光纤宽带和应急网络。 2016 年 5 月，公司出售甲醇 ElectraGen®-ME 资产给 CHEM，公司使用氢气备用电源产 品 FCgen®-H2PM 供应备用电源市场。燃料电池备用电源可以为电信公司提供所 需的充足的后备时间，从而能够有效管理任何系统中断情况；对高速宽带连接的 需求刺激了光纤宽带市场的增长，对后备电源稳定性的要求越来越高，有了燃料 电池备用电源系统，功能数据通信和云服务的关键操作永远不会因断电而受到影 响；应急网络用于所有应急服务的通信，在电网供电中断时，燃料电池后备电源 系统能确保应急网络仍能提供一致数据。
公司提供全套服务，帮助客户做出最优选择。公司存在于概念和安装到服务和培 训各个阶段，为每个站点选择最适合的解决方案。
功率要求： FCgen®-H2PM 的开发方便安装，有 1.7 kW 和 5 kW 模块可供选择。 燃料电池模块可以很容易地耦合在一起，以满足功率输出的要求(从 1.7 kW 到 60 kW)，这使得燃料电池系统高度灵活，易于升级或迁移到另一个地点。该系 统为直流和交流设备提供备用电源，并可定制更高的直流和交流输出。
解决方案： FCgen®-H2PM 系统可以安装在室内机架或包装在室外机柜或遮罩。 遮罩既可以由客户交付，由公司提供合适的外壳，也可以根据场地的具体要求进 行定制。外壳也可用于储氢。
氢处理： 需要在现场储存氢燃料，以满足后备时间要求。氢气在压力下被供应并 储存在钢瓶中。对于高负载和长备份时间，16 个气缸束是首选的解决方案。当 重量是优先考虑的问题时，可以使用重量轻的复合气瓶。公司与一些主要的天然 气公司密切合作，这些公司可以提供绿色氢气，并提供各种各样的存储瓶解决方 案和后勤支持燃料电池后备电力系统部署。
支持和服务： 公司参与现场评估，以及备用电力系统的首次安装；提供各种全面 和灵活的服务包，覆盖系统的生命周期；公司拥有一支高度专业的技术团队，可 以协助回答技术问题并提供客户支持；为负责燃料电池后备电源系统安装、操作 和维护的人员提供完整的培训课程。
海洋模块：
整个海事部门的船舶温室气体排放标准正在收紧。 这些排放法规将对船舶和运营 船舶的组织产生重大影响。寻找解决方案，推进零排放技术迫在眉睫。燃料电池 将在帮助海洋产业解决海上和港口的温室气体排放方面发挥关键作用。电池在航 线很短的船只上比较好用，但对于航线更长和更大型的船只，氢燃料电池是最实 用的零排放解决方案，关键属性包括： 模块化电源系统可针对许多负载要求进行 扩展；可以并行、可调度的配置部署，以满足各种电源要求；配置灵活，可适应 船舶空间限制；行驶里程长，可快速加注燃料。
位于丹麦霍布罗的巴拉德船舶卓越中心致力于燃料电池船舶应用的工程设计、制 造和维修保养。 巴拉德积极参与多个海上项目，包括：与 ABB 合作的兆瓦级船 舶电源解决方案、HySeasIII 期开发、世界上首个海上可再生能源驱动的汽车和 客运渡轮；参与欧洲 H2PORTS 项目；以及展示燃料电池驱动的渡船和驳船的旗 舰项目。
巴拉德的 200 千瓦系统 FCwave™专为船用零排放动力设计。 巴拉德 FCwave™ 燃料电池模块基于 5,000 多万公里的产品开发和现场经验，经船运环境运行测试 与验证。该模块可以从 200 千瓦扩展至兆瓦，以契合各种内陆和沿海船只，如 渡轮和驳船。
2.3、 绑定优质的供应与客户，强化在中国的布局
从总体上看，公司产品降本策略 ：
（1）持续推进技术创新和工艺的升级，通过提高功率密度并降低电堆的贵金属 催化剂用量；
（2）选择合适的规模化应用场景，绑定核心客户，可与客户共同成长；
（3）迅速提高产量，快速实现规模化生产，同时推动自动化生产线，降低劳动 力成本；
（4）保证质量的同时，完善并优化全球供应链，可进一步保证供应安全、降低 成本；
（5）通过回收催化剂、重复使用双极板和翻新燃料电池，实现循环经济的同时， 降低生产成本。
公司一方面拥有关键工艺环节的技术能力；另一方面通过战投、合作等方式绑定 全球优质的供应商，打造享誉全球的品牌和品质优势，为客户提供更好的服务。
供应商层面：
燃料电池核心部件包括：催化剂、质子交换膜、双极板、气体扩散层等。公司掌 握了优质膜电极制备工艺，同时质子交换膜由 子公司巴拉德先进材料公司 供应， 质量和性能优异，目前研发 BAM 一代至三代质子交换膜；而气体扩散层也可由 公司自主供应。
公司的催化剂是由 日本田中贵金属、日清纺株式会社、南非英美铂金有限公司 提 供，其中于 2013 年南非英美铂金有限公司投资 400 万美元取得巴拉德 2.0%股 权，成为公司的战略投资者；在 2015 年日清纺株式会社投资 500 万美元取得巴 拉德 1.5%股权，成为公司的的战略投资者， 日清纺株式会社 为公司提供压缩成 型双极板， 加拿大信雅达公司 为公司提供天然石墨。
客户层面：
在公交车、轻轨、卡车、电信、海洋、物料搬运等领域均有较好的积累，其中公 交车领域是当前应用的重点，未来卡车和物料搬运则是突破的重点，备用电源、 海洋、轻轨以及乘用车市场逐步兴起。
抓住市场机遇，加码中国布局。燃料电池应用的发展不仅需要核心的技术，同时 要抓住市场放量的机遇，前期政府扶植很关键，后期也要考虑经济性。 中国早在 2000 年的“十五”计划中就制定了我国新能源汽车发展规划，锂电新能源车呈 现出快速增长，但氢能与燃料电池应用市场依然没有发展起来，过程中还有骗补 的现象发生；效率和经济性是首先要解决的问题，同时上中下游产业链的发展要 同步发展。在碳中和背景下，2020 年 9 月，财政部为首的五部门发布《关于开 展燃料电池汽车示范应用的通知》，将对燃料电池汽车的购置补贴政策，调整为 燃料电池汽车示范应用支持政策。寻找中国市场的商机，开始加大中国市场投入， 实施“中国战略”也是公司发展的重点。
多年来巴拉德首先通过技术转让切入中国市场，从 2013 年至今公司已经与多家 中国公司签订技术转让协议，批准其在中国生产巴拉德电堆或电堆系统，当然中 国企业在这个过程中通过技术消化也逐渐形成了生产国产化产品的能力，推动产 品快速降本。 截止目前，公司先后将多项技术转让给碧空氢能、南通泽禾、广东 国鸿、 大洋电机 、 潍柴动力 ，是中国燃料电池最大的技术支持方。
2018 年 潍柴 巴拉德氢能科技有限公司成立， 潍柴动力 投资 1.63 亿美元(19.9% 股份)，计划独家生产巴拉德下一代 LCS 燃料电池堆，以及适用于中国客车、商 用卡车和叉车市场基于 LCS 的模块，开始运营后，初始生产能力为 10000 个模 块或 20000 个燃料电堆。之后，随着合资公司供应链产业化，在 2020 年实现了 燃料电池产品的大规模生产。受益于中国市场发展迅速及行业技术壁垒高，公司先进技术受到国内多家企业青睐，两家公司的合作有望引发行业新的变化，推动氢能与燃料电池在我国重卡领域应用进程。
此外，2016 年巴拉德与广东 国鸿氢能 科技有限公司成立合资公司，2017 年合资 企业在中国广东省云浮市开始运营，主要用于 FCvelocity®-9SSL 燃料电池堆制 造，实现约 20000 个燃料电池堆的年生产能力。目前国鸿氢能已经将电堆国产 化，并于 2020 年 10 月 18 日，推出鸿芯 GI 电堆产品、鸿途 G 系列燃料电池系 统两款“王炸”产品，在产业规划化、技术更新迭代和价格上都具有较大优势， 鸿芯 GI 电堆面向战略合作伙伴定价 1999 元/kw。
2017 年 4 月 6 日，公司完成与 大洋电机 公司进行组装和销售 FCveloCity 的技术 转让，许可和供应组装 30kW 和 85kW 燃料电池发动机，即“大洋计划”，大洋 电机对巴拉德的股权投资也达 2830 万美元（9.9%股份）。但后续因行业景气 度等原因，大洋电机终止了“大洋计划”，其全资子公司大洋电机香港于2020.10.8 公告累计出售巴拉德 7.04%股份，剩余 2.35%。
详见报告原文。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【 未来智库官网 】。